주식회사 인벤티지랩 기업 분석 리포트

1. 기업 개요

• 기업명: 주식회사 인벤티지랩 (Inventagelab Co., Ltd.)
• 업종: 표준산업분류코드 70113 (자연과학 및 공학 연구개발업)
• 주요 사업 영역: 보고서 상 명시적인 사업 영역 설명은 없으나, 업종 코드와 사명으로 미루어 보아 신약 개발, 약물 전달 시스템 등 바이오/제약 관련 연구개발을 주력으로 하는 것으로 추정됨.
• 간략한 연혁 및 주요 성과:
  • 본 보고서는 제 10기 (2024년) 사업보고서임.
  • 코스닥 시장 상장 법인.
  • 구체적인 연혁이나 주요 성과는 보고서 내에 상세히 기술되어 있지 않음.

2. 재무 분석

주요 재무제표 분석

항목 (단위: 억원)	2024년 (제 10기)	2023년 (제 9기)	2022년 (제 8기)	2024년 증감률 (YoY)	2023년 증감률 (YoY)
매출액	17.8	6.6	37.2	+170.9%	-82.3%
매출총이익	17.5	5.8	33.2	+200.7%	-82.5%
영업이익(손실)	(189.6)	(159.6)	(109.0)	적자지속	적자확대
당기순이익(손실)	(170.0)	(269.9)	(106.0)	적자폭 축소	적자확대
총자산	722.5	451.8	348.6	+59.9%	+29.6%
총부채	396.9	407.7	44.3	-2.7%	+819.9%
총자본	325.6	44.1	304.3	+638.3%	-85.5%
현금및현금성자산	172.6	184.8	157.8	-6.6%	+17.1%
영업활동 현금흐름	(137.6)	(117.1)	(51.9)	유출 증가	유출 증가
투자활동 현금흐름	(247.8)	(15.1)	(105.7)	유출 대폭 증가	유출 대폭 감소
재무활동 현금흐름	373.3	159.3	122.9	유입 증가	유입 증가

• 매출: 2024년 매출액은 17.8억원으로 전년 대비 170.9% 증가했으나, 2022년 37.2억원 대비 여전히 낮은 수준. 매출 변동성이 큰 것으로 보이며, 이는 기술이전 계약 등 비정기적 수익 발생 가능성을 시사함.
• 수익성: 매출원가율은 매우 낮아 매출총이익률은 높게 유지되나(2024년 약 98.4%), 판매비와관리비(2024년 207억원) 규모가 매출액 대비 과도하게 커서 지속적인 대규모 영업손실 발생. 2024년 영업손실은 189.6억원으로 전년 대비 적자 폭 확대.
• 당기순손실: 2024년 당기순손실은 170.0억원으로 전년(269.9억원) 대비 적자 폭이 축소되었으나, 이는 금융수익 증가(113억원, 주로 전환사채 관련 평가이익 등 비현금성 이익 가능성) 및 법인세수익(21.9억원) 발생에 기인한 것으로, 영업 실적 개선과는 거리가 있음.
• 자산: 총자산은 722.5억원으로 전년 대비 59.9% 증가. 유동자산 중 단기금융상품(230억원) 및 기타유동금융자산(69억원)이 크게 증가했으며, 비유동자산 중 유형자산, 사용권자산, 무형자산도 꾸준히 증가 추세. 이는 투자 및 R&D 활동 확대를 시사함.
• 부채 및 자본: 2023년 부채가 급증(전환사채 및 기타금융부채 증가)하며 자본(44.1억원)이 크게 감소했으나, 2024년에는 전환사채 추가 발행 및 전환권 행사, 유상증자(주식매수선택권 행사 등)를 통해 자본이 325.6억원으로 대폭 확충됨. 부채는 소폭 감소했으나 여전히 높은 수준 유지.
• 현금흐름: 영업활동 현금흐름은 지속적으로 큰 폭의 마이너스를 기록하며 본업에서의 현금 창출 능력 부재를 나타냄. 투자활동은 단기금융상품 취득/처분 및 유형/무형자산 취득 등으로 현금 유출이 컸으며, 재무활동을 통해 전환사채 발행, 정부보조금 수취 등으로 현금을 조달하여 영업 및 투자 활동에 필요한 자금을 충당하는 구조.

주요 재무비율 분석

항목	2024년 (제 10기)	2023년 (제 9기)	2022년 (제 8기)	비고
수익성
매출총이익률	98.4%	88.7%	89.2%	매우 높음 (원가 비중 낮음)
영업이익률	-1063.6%	-2425.1%	-292.8%	심각한 적자 상태 (판관비 부담 과중)
당기순이익률	-953.5%	-4101.3%	-284.6%	심각한 적자 상태
안정성
유동비율	447.4%	90.8%	968.8%	2023년 급락 후 2024년 대폭 개선 (단기금융상품 증가)
부채비율	121.9%	924.4%	14.5%	2023년 급등 후 2024년 자본확충으로 개선, 여전히 주의 필요
성장성
매출액증가율	170.9%	-82.3%	-	변동성 매우 큼
총자산증가율	59.9%	29.6%	-	지속적인 자산 증가 (투자 및 자금 조달)
영업이익증가율	적자지속	적자확대	-	영업 실적 악화 추세

• 수익성: 매출 규모 대비 과도한 판관비 지출로 인해 영업손실 및 순손실이 지속되고 있으며, 비율 자체가 큰 의미를 갖기 어려울 정도로 수익성이 악화된 상태.
• 안정성: 2023년 부채 급증으로 재무 안정성이 크게 악화되었으나 (부채비율 924%, 유동비율 91%), 2024년 대규모 자본 확충(전환사채 발행 및 전환 등)으로 부채비율(122%) 및 유동비율(447%)이 크게 개선됨. 그러나 누적결손금이 크고 영업 현금흐름이 마이너스인 점을 고려할 때 여전히 재무적 안정성이 견고하다고 보기는 어려움.
• 성장성: 매출액 변동성이 매우 크며, 영업손실 규모는 지속적으로 확대되는 추세. 총자산은 외부 자금 조달을 통해 증가하고 있어 외형적 성장은 나타나지만, 내실 있는 성장으로 보기는 어려움.

3. 사업 분석

• 주요 제품/서비스 및 시장 점유율: 사업보고서 내 구체적인 제품, 서비스, 시장 점유율에 대한 정보가 없음. 회사의 표준산업분류 코드(70113: 자연과학 및 공학 연구개발업)와 재무 상태(낮은 매출, 높은 R&D 비용 추정 판관비, 지속적 외부 자금 조달)를 고려할 때, 상업화된 주력 제품 없이 연구개발 단계에 집중하고 있는 바이오/제약 기업일 가능성이 높음. 매출은 주로 기술이전, 용역 제공, 국책과제 수행 등에서 발생하는 것으로 추정됨.
• 사업 부문별 실적 및 전망: 사업 부문에 대한 정보가 제공되지 않아 분석 불가. 회사의 미래 실적 및 전망은 현재 진행 중인 연구개발 과제의 성공 여부(기술적 성공, 임상 성공, 규제기관 승인) 및 성공적인 기술이전 또는 상업화에 전적으로 의존할 것으로 판단됨.

4. 경영 전략

• 중장기 사업 전략: 보고서에 명시적인 경영 전략이 기술되어 있지 않음. 그러나 재무 활동(지속적인 대규모 자금 조달)과 자산 변동(무형자산 및 유형자산 투자 증가)을 볼 때, 연구개발 파이프라인 강화 및 상업화 준비를 위한 시설 투자를 핵심 전략으로 추진 중인 것으로 추정됨. 특히, 2024년 전환사채 발행(약 388억원) 및 이를 통한 자본 확충은 R&D 및 운영 자금 확보를 위한 중요한 활동으로 보임.
• 투자 및 연구개발 현황:
  • 투자: 유형자산(2024년 32억원 취득), 무형자산(2024년 9.8억원 취득), 단기금융상품(2024년 262억원 취득) 등 투자가 활발히 이루어짐. 장기투자증권(8.3억원) 신규 취득도 확인됨. 이는 연구 시설 확충, 파이프라인(무형자산) 개발, 유동성 관리 및 잠재적 M&A/지분 투자 가능성을 시사함.
  • 연구개발: 판매비와관리비 항목에 연구개발비가 별도로 구분되어 있지 않으나, 해당 항목의 높은 비중(2024년 207억원)과 업종 특성을 고려할 때 상당 부분이 연구개발 활동에 투입되고 있을 것으로 강력히 추정됨. 지속적인 영업손실과 외부 자금 조달은 연구개발 투자가 활발히 진행 중임을 방증함.

5. 리스크 요인

• 내부 리스크:
  • 재무 리스크:
    • 지속적인 영업손실 및 현금 유출: 본업에서의 수익 창출 능력 부재로 외부 자금 조달 의존도가 매우 높음. 자금 조달이 원활하지 않을 경우 유동성 위기 및 계속기업으로서의 존속 능력에 대한 불확실성 증대.
    • 누적결손금: 2024년 말 기준 결손금이 638억원에 달하여 자본잠식 가능성에 대한 모니터링 필요. (2024년 대규모 자본 확충으로 자본잠식 상태는 아님)
    • 전환사채 부담: 대규모 전환사채 발행(2024년 말 잔액 약 71억원 + 기타비유동금융부채 내 파생상품부채 포함)은 향후 주식 전환 시 주가 희석 요인으로 작용하며, 상환 요구 시 재무 부담 가중 가능성.
  • 연구개발 실패 리스크: 핵심 파이프라인의 연구개발 실패, 임상 중단, 기술이전 실패 등은 회사의 존립 기반을 위협할 수 있는 가장 큰 리스크.
• 외부 리스크:
  • 시장 경쟁 심화: 바이오/제약 산업의 경쟁은 매우 치열하며, 후발 주자로서 기술력 및 상업화 경쟁력 확보가 중요.
  • 규제 리스크: 신약 개발 및 상업화는 각국 규제 당국의 엄격한 심사 및 승인 절차를 거쳐야 하므로, 규제 변화나 승인 지연/실패는 사업에 큰 영향을 미침.
  • 자금 조달 환경 변화: 금리 인상, 투자 심리 위축 등 자본시장 환경 변화는 바이오 기업의 자금 조달에 부정적 영향을 미칠 수 있음.
  • 기술 변화: 빠른 기술 발전 속도에 따라 보유 기술의 경쟁력이 약화될 수 있음.

6. 결론 및 전망

• 종합적인 기업 평가: 주식회사 인벤티지랩은 연구개발 중심의 바이오/제약 기업으로 추정되며, 현재 상업화 단계보다는 연구개발 단계에 집중하고 있는 것으로 판단됨. 매출 규모는 작고 변동성이 크며, 대규모 판관비(주로 R&D 비용 추정) 지출로 인해 심각한 영업손실과 순손실이 지속되고 있음. 회사는 전환사채 발행 등 외부 자금 조달을 통해 운영 및 투자를 지속하고 있으며, 2024년에는 대규모 자본 확충을 통해 재무 안정성 지표(부채비율, 유동비율)를 크게 개선시킴. 그러나 본질적인 수익 창출 능력 부재와 누적된 결손금은 여전히 부담 요인임.
• 향후 전망 및 투자 의견: 회사의 미래는 현재 진행 중인 연구개발 파이프라인의 성공 여부에 달려있음. 성공적인 기술 개발 및 상업화, 또는 대규모 기술이전 계약 체결 시 기업 가치의 폭발적인 성장이 가능하나, 실패 시에는 심각한 재무적 어려움에 직면할 수 있는 전형적인 고위험-고수익(High Risk-High Return) 구조의 바이오 기업 특성을 보임. 투자자는 회사가 보유한 구체적인 파이프라인의 기술력, 임상 진행 상황, 시장 잠재력 등에 대한 면밀한 분석과 함께 높은 리스크 감수 능력이 요구됨. 현재 제공된 사업보고서만으로는 구체적인 파이프라인 정보가 부족하여 투자 판단에 한계가 있음. 지속적인 자금 조달 능력과 연구개발 성과 가시화 여부가 향후 주가 및 기업 가치의 핵심 동력이 될 것으로 전망됨.

CS홀딩스 기업 분석 리포트

1. 기업 개요

• 기업명: CS홀딩스 (CS Holdings)
• 업종: 지주회사 (표준산업분류코드: 64992 - 기타 금융업)
• 주요 사업 영역: 자회사의 주식을 소유함으로써 자회사의 사업내용을 지배하는 지주사업을 영위하고 있습니다. 보고서 내 웹사이트 주소(chosunwelding.com)로 미루어 볼 때, 주요 자회사는 용접 재료 관련 사업을 영위할 가능성이 높으나, 본 보고서에는 자회사의 구체적인 사업 내용이 명시되어 있지 않습니다.
• 간략한 연혁 및 주요 성과:
  • 본 보고서는 제 77기(2024년) 사업연도에 대한 내용을 담고 있습니다.
  • 유가증권시장(KOSPI) 상장법인입니다.
  • 보고서 상 구체적인 연혁이나 주요 성과는 명시되어 있지 않습니다.

2. 재무 분석 (연결 기준)

주요 재무제표 분석

항목 (단위: 억 원)	제 77 기 (2024년)	제 76 기 (2023년)	제 75 기 (2022년)	77기 vs 76기 증감률	76기 vs 75기 증감률
영업수익 (매출)	1,419.5	1,719.7	1,752.7	-17.5%	-1.9%
영업이익	223.1	191.3	156.3	+16.6%	+22.4%
법인세차감전순이익	486.3	272.2	228.1	+78.7%	+19.3%
당기순이익 (지배기업 귀속)	310.2	165.8	142.1	+87.1%	+16.7%
총자산	4,125.9	3,839.1	3,641.2	+7.5%	+5.4%
총부채	350.9	367.0	336.9	-4.4%	+8.9%
총자본 (지배기업 귀속)	3,147.6	2,843.9	2,713.4	+10.7%	+4.8%
현금및현금성자산	886.9	835.3	1,153.3	+6.2%	-27.6%
기타유동금융자산	1,046.5	833.9	233.0	+25.5%	+257.9%

• 매출: 2024년 연결 매출은 1,419.5억 원으로 전년 대비 17.5% 감소했습니다. 2023년에도 소폭 감소(-1.9%)한 바 있어, 최근 2년간 매출 감소 추세를 보이고 있습니다. 이는 주력 자회사의 영업 환경 변화 또는 경쟁 심화 가능성을 시사합니다.
• 영업이익: 매출 감소에도 불구하고, 2024년 영업이익은 223.1억 원으로 전년 대비 16.6% 증가했습니다. 이는 매출원가(1060.9억 vs 1346.5억) 및 영업비용(135.4억 vs 181.9억)의 상당한 감소에 기인합니다. 비용 효율성 개선 노력이 성과를 거둔 것으로 보입니다.
• 당기순이익 (지배기업 귀속): 2024년 지배기업 귀속 순이익은 310.2억 원으로 전년 대비 87.1% 급증했습니다. 영업이익 증가와 더불어, 금융수익 증가(210억 vs 148억), 금융비용 감소(26억 vs 68억), 기타수익 증가(87.5억 vs 1.7억) 등 영업 외 손익 개선이 큰 영향을 미쳤습니다.
• 재무상태: 자산은 꾸준히 증가하고 있으며, 특히 기타유동금융자산(단기 금융상품 등)이 크게 증가했습니다. 부채는 매우 낮은 수준(2024년 말 350.9억 원)으로 안정적인 재무구조를 유지하고 있습니다. 자본은 이익잉여금 증가에 힘입어 꾸준히 증가하고 있습니다.

주요 재무비율 분석 (연결 기준)

항목	제 77 기 (2024년)	제 76 기 (2023년)	제 75 기 (2022년)	비고 (산업평균 등 비교 필요)
수익성 지표
- 영업이익률	15.7%	11.1%	8.9%	크게 개선됨
- 순이익률 (지배기업 귀속)	21.9%	9.6%	8.1%	크게 개선됨
- ROE (지배기업 귀속)	10.4%	6.0%	5.4%	크게 개선됨
안정성 지표
- 부채비율	9.3%	10.6%	10.2%	매우 우수함
- 유동비율	1124.0%	941.0%	927.2%	매우 우수함 (과도할 수도 있음)
성장성 지표
- 매출 성장률	-17.5%	-1.9%	N/A	악화됨
- 영업이익 성장률	+16.6%	+22.4%	N/A	양호함
- 순이익 성장률 (지배)	+87.1%	+16.7%	N/A	매우 양호함

• 수익성: 매출 감소에도 불구하고 영업이익률과 순이익률이 큰 폭으로 개선되었습니다. 특히 순이익률은 21.9%로 매우 높은 수준입니다. ROE 또한 10.4%로 개선되어 주주 가치 측면에서도 긍정적입니다.
• 안정성: 부채비율이 10% 내외로 극히 낮고, 유동비율은 1000%를 상회하여 재무 안정성은 매우 뛰어납니다. 다만, 과도한 유동성은 자본 효율성 측면에서 비효율적일 수 있습니다.
• 성장성: 매출 성장률은 마이너스를 기록하며 외형 성장에 어려움을 겪고 있습니다. 그러나 이익 성장률은 양호한 모습을 보여 질적 성장을 이루고 있는 것으로 평가됩니다.

3. 사업 분석

• 주요 제품/서비스 및 시장 점유율: CS홀딩스는 지주회사로서, 직접적인 제품이나 서비스를 제공하지 않습니다. 연결 실체 기준으로 볼 때, 웹사이트 주소 등으로 미루어 용접 재료 관련 사업이 주력일 것으로 추정되나, 본 보고서에는 자회사의 구체적인 제품, 서비스, 시장 내 위치 및 점유율에 대한 정보가 명시되어 있지 않습니다.
• 사업 부문별 실적 및 전망: 본 보고서에는 사업 부문별 실적 분석 자료가 포함되어 있지 않아, 각 사업 영역의 성과와 전망을 개별적으로 평가하기 어렵습니다. 지주회사 자체(별도 재무제표 기준)의 2024년 영업수익은 28.6억 원, 영업이익은 6.8억 원으로, 이는 주로 자회사로부터의 배당금, 용역 수익 등으로 구성될 것으로 추정됩니다. 연결 실체의 실적은 자회사의 사업 성과를 반영하나, 세부 정보 부족으로 심층 분석에 한계가 있습니다.

4. 경영 전략

• 중장기 사업 전략: 본 보고서에는 회사의 중장기적인 경영 목표나 사업 추진 전략에 대한 구체적인 내용이 기술되어 있지 않습니다.
• 투자 및 연구개발 현황:
  • 투자: 연결 현금흐름표 상 투자활동은 주로 ‘기타유동금융자산’의 취득 및 처분에 집중되어 있습니다(2024년 취득 861.8억, 처분 680.7억). 이는 단기 금융상품 운용에 집중하는 경향을 시사합니다. 유형자산 및 무형자산에 대한 투자는 상대적으로 미미합니다(2024년 유형자산 취득 3.6억). 재무활동 현금흐름에서 ‘종속기업주식의 일부취득’ 관련 현금 유출입(2024년 48.2억 유입)이 있었으나, 구체적인 내용은 파악하기 어렵습니다.
  • 연구개발: 본 보고서에는 연구개발 활동과 관련된 비용이나 투자 현황에 대한 정보가 없습니다.

5. 리스크 요인

• 내부 리스크:
  • 매출 감소: 주력 사업의 매출 감소 추세가 지속될 경우, 장기적인 성장성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 매출 감소의 근본적인 원인 파악 및 대응 전략이 중요합니다.
  • 정보 부족: 사업보고서 상 자회사 사업 내용, 시장 상황, 구체적인 경영 전략 등 핵심 정보가 부족하여 기업 가치를 정확히 평가하기 어렵습니다. 투자자 관점에서 정보 비대칭성 리스크가 존재합니다.
  • 과도한 현금성 자산: 높은 수준의 현금 및 단기 금융자산은 안정성의 반증이기도 하지만, 성장 동력 확보를 위한 적극적인 투자가 부족하거나 자본 배분 효율성이 낮다는 신호일 수도 있습니다.
  • 지주회사 리스크: 자회사의 경영 성과에 따라 실적이 크게 변동될 수 있으며, 자회사 관리 및 시너지 창출 능력에 따라 리스크가 발생할 수 있습니다.
• 외부 리스크:
  • 전방 산업 경기 변동: 주력 자회사가 용접 재료 사업을 영위한다면, 조선, 건설, 자동차 등 전방 산업의 경기 변동에 민감하게 영향을 받을 수 있습니다.
  • 원자재 가격 변동: 용접 재료의 주 원료인 금속 가격 변동은 원가 부담으로 작용하여 수익성에 영향을 줄 수 있습니다.
  • 경쟁 심화: 국내외 용접 재료 시장의 경쟁 강도 변화가 실적에 영향을 미칠 수 있습니다.

6. 결론 및 전망

• 종합적인 기업 평가: CS홀딩스는 연결 기준으로 매우 뛰어난 재무 안정성을 갖춘 기업입니다. 최근 매출 감소에도 불구하고 비용 효율화와 영업 외 손익 개선을 통해 수익성 지표(영업이익률, 순이익률, ROE)를 큰 폭으로 개선시킨 점은 긍정적입니다. 그러나 외형 성장 둔화 추세와 핵심 자회사 사업 및 구체적인 미래 전략에 대한 정보 부족은 우려 요인입니다. 재무적 안정성을 바탕으로 한 내실 경영에 강점을 보이지만, 성장성에 대한 의문은 남아 있습니다.
• 향후 전망 및 투자 의견: 향후 CS홀딩스의 기업 가치는 주력 자회사의 매출 반등 여부와 수익성 개선 추세 지속 여부에 달려있습니다. 또한, 보유한 풍부한 유동성을 활용하여 신성장 동력을 확보하거나 주주환원을 강화할 수 있을지 주목할 필요가 있습니다. 현재로서는 재무적 안정성이 매우 높지만, 성장성에 대한 불확실성과 정보 부족을 고려할 때 투자 결정에는 신중한 접근이 필요합니다. 회사가 향후 매출 성장 전략과 자본 활용 계획에 대해 보다 명확한 비전을 제시할 필요가 있습니다. (투자 의견: 중립적 관점에서 추가 정보 확인 필요)

한국팩키지 기업 분석 리포트

1. 기업 개요

• 기업명: 한국팩키지
• 업종: 포장재 제조업 (표준산업분류코드: 172 - 종이 및 판지 제조업)
• 주요 사업 영역: 주로 식품 포장용기인 카톤팩(Carton Pack) 제조 및 판매로 추정됨 (제공된 사업보고서 내 명시적 정보 부족).
• 간략한 연혁 및 주요 성과:
  • 제공된 사업보고서 부분에는 상세 연혁 및 주요 성과 정보가 포함되어 있지 않음.
  • 1992년 설립 추정 (제 32기 보고서 기준).
  • 코스닥시장 상장법인.
  • 본사 및 주요 생산시설은 경상남도 김해시에 위치.

2. 재무 분석

주요 재무제표 분석

항목 (단위: 억 원)	제 32 기 (2024년 추정)	제 31 기 (2023년)	제 30 기 (2022년)	전년 대비 증감률 (32기 vs 31기)
매출액	2,256.0	2,280.7	2,173.2	-1.1%
매출총이익	310.6	307.5	208.8	+1.0%
영업이익(손실)	67.9	85.5	5.9	-20.6%
당기순이익(손실)	12.4	40.9	(106.0)	-69.7%
자산총계	2,263.8	2,275.6	1,855.5	-0.5%
유동자산	685.2	803.7	737.2	-14.7%
비유동자산	1,578.6	1,471.9	1,118.3	+7.2%
부채총계	1,187.4	1,197.3	1,184.9	-0.8%
유동부채	1,033.6	1,032.2	1,028.7	+0.1%
비유동부채	153.8	165.1	156.2	-6.8%
자본총계	1,076.3	1,078.3	670.6	-0.2%

• 매출: 최근 3년간 2,200억 원 내외에서 등락을 보이며, 2024년(추정)에는 전년 대비 소폭 감소(-1.1%). 성장 정체 국면으로 판단됨.
• 수익성:
  • 2022년 낮은 영업이익(6억 원) 및 대규모 순손실(-106억 원)을 기록했으나, 2023년에는 영업이익 86억 원, 순이익 41억 원으로 크게 개선됨 (흑자전환).
  • 2024년(추정)에는 매출총이익은 소폭 증가했으나, 판매비와관리비 증가(222억 → 243억) 및 기타비용 증가(16억 → 32억) 등의 영향으로 영업이익(-20.6%)과 순이익(-69.7%)이 다시 큰 폭으로 감소함. 수익성 변동성이 큰 편임.
• 재무상태:
  • 2023년 유형자산 재평가(재평가잉여금 384억 원 발생)로 자산과 자본이 크게 증가함.
  • 총자산 대비 유형자산(1,240억 원) 비중이 높음.
  • 부채총계는 3년간 1,180~1,200억 원 수준을 유지하고 있음. 단기차입금(611억 원) 비중이 높고, 유동성장기차입금은 상환을 통해 감소 추세.
  • 자본은 2023년 재평가 이후 1,070억 원 수준을 유지하고 있으나, 2024년(추정) 순이익 감소로 소폭 줄어듦.

주요 재무비율 분석

지표 (%)	제 32 기 (2024년 추정)	제 31 기 (2023년)	제 30 기 (2022년)	비고 (산업 평균 비교 불가)
수익성
영업이익률	3.0	3.8	0.3	2023년 개선 후 2024년 하락
순이익률	0.5	1.8	-4.9	변동성 크고 낮은 수준
ROE (기말자본 기준)	1.2	3.8	-15.8	낮은 자기자본 수익성
안정성
부채비율	110.3	111.0	176.7	2023년 개선, 여전히 높음
유동비율	66.3	77.9	71.7	낮은 수준, 단기 지급능력 우려
차입금의존도	32.1	27.0	32.9	높은 편 (단기+유동성장기+사채+장기/자산)
성장성
매출액증가율	-1.1	5.0	N/A	성장 정체
영업이익증가율	-20.6	1367.4	N/A	변동성 매우 큼
총자산증가율	-0.5	22.6	N/A	2023년 재평가 영향 큼

• 수익성: 2023년 일시적 개선 후 2024년(추정) 다시 악화. 전반적으로 낮은 수익성 시현.
• 안정성: 2023년 자산재평가로 부채비율이 크게 개선되었으나 여전히 100%를 상회. 특히 유동비율이 100% 미만으로 낮아 단기 유동성 관리가 중요. 차입금 의존도도 높은 편.
• 성장성: 매출 성장이 정체되어 있으며, 이익 변동성이 커 안정적인 성장세를 보이지 못함.

3. 사업 분석

• 주요 제품/서비스 및 시장 점유율:
  • 제공된 사업보고서 내 구체적인 제품 설명이나 시장 점유율 데이터는 포함되어 있지 않음.
  • 기업명과 업종 특성상, 우유, 주스 등 음료 및 유가공품에 사용되는 카톤팩(Carton Pack)이 주력 제품일 것으로 강하게 추정됨.
  • 국내 카톤팩 시장은 소수 업체가 경쟁하는 과점적 시장 구조일 가능성이 높으나, 동사의 정확한 시장 지위 파악은 어려움.
• 사업 부문별 실적 및 전망:
  • 사업 부문 구분이 제공되지 않아 부문별 분석은 불가능. 단일 사업(카톤팩 제조)에 집중하고 있을 가능성이 높음.
  • 전방산업인 음료 및 유가공 시장의 성장률, 소비 트렌드 변화(가정간편식(HMR), 건강음료 선호 등), 대체 포장재(PET, 유리병 등)와의 경쟁 강도에 영향을 받을 것으로 예상됨.
  • 원재료인 펄프 가격 및 환율 변동이 원가에 미치는 영향이 클 것으로 보임.
  • 친환경 포장재에 대한 사회적 요구 증대는 기회이자 위협 요인이 될 수 있음.

4. 경영 전략

• 중장기 사업 전략: 제공된 정보 없음.
• 투자 및 연구개발 현황:
  • 제공된 정보 없음.
  • 현금흐름표 상 유형자산 취득액은 연간 20~40억 원 수준으로, 대규모 신규 투자는 확인되지 않음. 유지보수 및 설비 교체 수준의 투자로 추정됨.
  • R&D 관련 지출 정보는 확인되지 않음.

5. 리스크 요인

• 내부 리스크:
  • 재무 리스크:
    • 높은 부채비율(110.3%) 및 차입금 의존도(32.1%).
    • 낮은 유동비율(66.3%)로 인한 단기 유동성 압박 가능성.
    • 지속적인 금융비용(연 30억 원 이상) 발생 부담.
    • 영업이익 및 순이익의 높은 변동성.
  • 경영 리스크:
    • 매출 성장 정체 및 신성장 동력 부재 가능성.
    • 원가 관리 능력 및 수익성 개선의 불확실성.
• 외부 리스크:
  • 시장 리스크:
    • 주요 전방산업(음료, 유제품 등)의 소비 둔화 또는 역성장 가능성.
    • 경쟁사와의 경쟁 심화 및 판가 압력.
    • 국제 펄프 가격 변동 및 환율 변동에 따른 원가 상승 압력.
  • 규제 리스크:
    • 플라스틱 저감 등 환경 규제 강화에 따른 친환경 포장재 개발 및 투자 부담 증가.
    • 식품 포장 관련 안전 규제 강화 가능성.

6. 결론 및 전망

• 종합적인 기업 평가:
  • 한국팩키지는 카톤팩 제조업을 영위하는 기업으로 추정되며, 안정적인 사업 기반을 갖추고 있으나 성장은 정체된 모습.
  • 2023년 자산재평가와 흑자전환으로 재무구조가 일부 개선되었으나, 2024년(추정) 실적 악화로 수익성 변동성이 확인됨.
  • 높은 부채비율과 낮은 유동성, 높은 차입금 의존도는 주요 재무적 약점임.
  • 제공된 정보가 제한적이어서 경영 전략, R&D 투자, 시장 경쟁력 등에 대한 구체적인 평가는 어려움.
• 향후 전망 및 투자 의견:
  • 단기적으로는 원가 관리 능력과 수익성 회복 여부가 중요 관전 포인트. 전방산업의 업황과 원자재 가격 변동성에 따라 실적 변동 가능성이 높음.
  • 중장기적으로는 성장 정체를 극복하기 위한 신규 시장 개척, 친환경 트렌드 대응을 위한 기술 개발 및 제품 다각화 노력이 필요함.
  • 재무구조 개선(차입금 감축, 유동성 확보) 노력의 가시적인 성과가 요구됨.
  • 투자 의견: 중립적 관점 유지. 현재의 재무 상태와 실적 변동성을 고려할 때 신중한 접근이 필요. 향후 수익성 개선 추세, 재무구조 개선 성과, 성장 전략 구체화 여부를 지속적으로 관찰할 필요가 있음. (본 분석은 제공된 제한적인 사업보고서 정보에 기반한 것이므로, 투자 결정 시 추가 정보 확인 및 검토가 필수적임)

강남제비스코(주) 기업 분석 리포트

1. 기업 개요

• 기업명: 강남제비스코(주) (Kangnam Jevisco Co., Ltd.)
• 업종: 도료, 인쇄잉크 및 유사제품 제조업 (표준산업분류코드: 20411)
• 주요 사업 영역: 건축용, 공업용, 자동차 보수용, 선박용 등 각종 도료 및 관련 제품의 제조 및 판매
• 간략한 연혁 및 주요 성과:
  • 제 73기 사업보고서 (2024년 회계연도 기준)
  • 유가증권시장 상장 법인
  • 참고: 제공된 사업보고서에는 상세 연혁 및 주요 성과에 대한 정보가 포함되어 있지 않습니다.

2. 재무 분석

(기준: 연결 재무제표, 단위: 억 원)

주요 재무제표 분석

• 손익계산서:

  • 매출액: 2024년 6,431억 원으로 전년(6,388억 원) 대비 소폭(0.7%) 증가하였으나, 2022년(6,732억 원) 대비로는 감소했습니다. 매출 성장이 정체된 모습을 보입니다.
  • 영업이익: 2024년 205억 원으로 전년(232억 원) 대비 11.4% 감소했습니다. 2022년(44억 원) 대비로는 크게 개선되었으나, 2023년 대비 수익성이 하락했습니다. 이는 매출원가율(2024년 86.6%, 2023년 86.4%)은 유사했으나 판매비와관리비(2024년 655억 원, 2023년 636억 원)가 증가한 데 기인한 것으로 분석됩니다.
  • 당기순이익 (지배기업 소유주지분): 2024년 133억 원으로 전년(165억 원) 대비 19.8% 감소했습니다. 영업이익 감소 및 기타포괄손익 변동 등이 영향을 미쳤습니다.

• 재무상태표:

  • 자산: 2024년 말 총자산은 9,697억 원으로 전년(9,857억 원) 대비 소폭 감소했습니다. 현금성자산 감소(-292억 원) 및 유형자산 감소(-352억 원)가 주된 요인이며, 투자부동산은 증가(+334억 원)했습니다.
  • 부채: 2024년 말 총부채는 2,648억 원으로 전년(2,936억 원) 대비 288억 원 감소했습니다. 이는 주로 차입금 상환(유동성+비유동성 약 175억 원 감소)에 따른 것입니다.
  • 자본: 2024년 말 총자본은 7,050억 원으로 전년(6,921억 원) 대비 129억 원 증가했습니다. 이익잉여금 증가 및 기타포괄손익누계액 개선에 기인합니다.

• 현금흐름표:

  • 영업활동 현금흐름: 2024년 472억 원으로 전년(658억 원) 대비 감소했으나, 2022년(144억 원) 대비 양호한 수준을 유지하고 있습니다. 안정적인 영업 현금 창출 능력을 보여줍니다.
  • 투자활동 현금흐름: 2024년 -565억 원으로 전년(-652억 원) 대비 유출 규모가 소폭 감소했으나, 여전히 큰 규모의 투자가 집행되고 있습니다. 유형자산 취득(-236억 원), 금융기관예치금 증가(-938억 원), 투자부동산 취득(-10억 원) 등이 주요 항목입니다. (단, 금융기관예치금 증가는 현금성자산 감소와 연관되어 보입니다.)
  • 재무활동 현금흐름: 2024년 -210억 원으로 전년(61억 원)의 순유입에서 순유출로 전환되었습니다. 이는 차입금 상환(-404억 원) 규모가 차입(-231억 원) 규모를 크게 상회했기 때문입니다. 배당금 지급(-36억 원)도 꾸준히 이루어지고 있습니다.

주요 재무비율 분석 (연결 기준)

구분	2024년	2023년	2022년	추세 및 평가
수익성
매출총이익률(%)	13.4%	13.6%	9.7%	2022년 대비 개선되었으나, 2023년 대비 소폭 하락. 원가 관리 능력 유지 중요.
영업이익률(%)	3.2%	3.6%	0.7%	2022년 대비 크게 개선되었으나, 2023년 대비 하락. 판관비 관리 필요.
순이익률(%) (지배)	2.1%	2.6%	0.9%	영업이익률과 유사한 추세.
ROE(%) (지배)	2.2%	2.8%	1.0%	전반적으로 낮은 수준. 자본 효율성 개선 필요.
안정성
유동비율(%)	162.2%	149.4%	166.7%	양호한 수준 유지. 단기 지급 능력 안정적.
부채비율(%)	37.6%	42.4%	41.1%	차입금 상환 등으로 개선. 매우 안정적인 재무 구조.
성장성
매출액 증가율(%)	0.7%	-5.1%	-	성장 정체 국면. 신규 성장 동력 확보 필요.
영업이익 증가율(%)	-11.4%	425.9%	-	2023년 큰 폭 개선 후 2024년 역성장. 변동성 존재.
순이익 증가율(%) (지배)	-19.8%	167.0%	-	영업이익과 유사한 추세.

• 종합 평가: 2023년에 2022년 대비 수익성이 크게 개선되었으나, 2024년에는 매출 정체와 함께 수익성이 소폭 하락했습니다. 부채비율 감소 등 재무 안정성은 매우 우수한 수준으로 개선되었습니다. 다만, 낮은 성장성과 ROE는 개선이 필요한 부분입니다.

3. 사업 분석

• 주요 제품/서비스 및 시장 점유율: 제공된 사업보고서에는 주요 제품(건축용, 공업용, 자동차 보수용 등 도료) 외 상세 정보 및 시장 점유율 데이터가 포함되어 있지 않습니다.
• 사업 부문별 실적 및 전망: 제공된 사업보고서에는 사업 부문별 재무 정보가 구분되어 있지 않아 부문별 실적 분석 및 전망 제시가 어렵습니다.

4. 경영 전략

• 중장기 사업 전략: 제공된 사업보고서에는 회사의 구체적인 중장기 사업 전략에 대한 정보가 포함되어 있지 않습니다.
• 투자 및 연구개발 현황:
  • 투자: 현금흐름표 상 매년 꾸준한 유형자산 투자가 이루어지고 있으며(2024년 236억, 2023년 453억, 2022년 598억), 특히 2023년과 2024년에 걸쳐 투자부동산 취득(2024년 10억, 2023년 6억) 및 증가(재무상태표 상 334억 증가)가 눈에 띕니다. 이는 자산 포트폴리오 변화 또는 신규 사업과 연관될 수 있으나 구체적인 내용은 파악하기 어렵습니다.
  • 연구개발: 제공된 재무제표에는 연구개발비 관련 구체적인 비용 항목이나 투자 현황이 명시되어 있지 않습니다.

5. 리스크 요인

• 내부 리스크:
  • 수익성 변동성: 2022년 저조한 실적 후 2023년 회복, 2024년 다시 소폭 하락하는 등 영업이익 변동성이 나타나고 있습니다. 원자재 가격 변동, 경쟁 심화 등에 대한 대응 능력이 중요합니다.
  • 성장 정체: 최근 매출 성장이 정체되어 있어, 신규 시장 개척이나 고부가가치 제품 개발 등 성장 동력 확보가 필요합니다.
  • 낮은 자본 효율성: ROE가 낮은 수준에 머물러 있어, 자본 활용 효율성을 높이기 위한 노력이 요구됩니다.
• 외부 리스크:
  • 전방 산업 경기 변동: 주요 수요처인 건설, 자동차, 조선 등의 산업 경기에 따라 실적이 영향을 받을 수 있습니다.
  • 원자재 가격 변동: 도료의 주 원료인 유가 및 석유화학 제품 가격 변동이 원가 부담 및 수익성에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.
  • 경쟁 심화: 국내외 다수 업체와의 경쟁이 심화될 경우 가격 경쟁 압력 및 시장 점유율 하락 위험이 있습니다.
  • 환경 규제 강화: 환경 관련 규제 강화는 추가적인 비용 발생 요인이 될 수 있습니다.
  • 참고: 제공된 사업보고서에는 회사가 자체적으로 분석한 구체적인 리스크 요인 및 관리 방안에 대한 정보가 포함되어 있지 않습니다.

6. 결론 및 전망

• 종합적인 기업 평가: 강남제비스코는 도료 산업 내 오랜 업력을 가진 기업으로, 2024년 차입금 상환 등을 통해 매우 우수한 재무 안정성을 확보했습니다. 2023년에는 2022년 대비 실적이 크게 개선되었으나, 2024년에는 매출 성장 정체와 함께 수익성이 소폭 하락하는 모습을 보였습니다. 안정적인 영업 현금흐름 창출 능력은 긍정적이나, 성장성 및 자본 효율성 개선은 과제로 남아있습니다.
• 향후 전망 및 투자 의견:
  • 전망: 향후 실적은 전방 산업의 경기 동향과 원자재 가격 안정화 여부에 크게 영향을 받을 것으로 예상됩니다. 회사가 진행 중인 투자(특히 투자부동산 관련)의 성격과 효과, 그리고 성장 정체를 극복하기 위한 전략이 중요할 것입니다. 재무 안정성이 뛰어나 단기적인 유동성 위기 가능성은 낮아 보입니다.
  • 투자 의견: 현재 제공된 정보만으로는 구체적인 투자 의견을 제시하기 어렵습니다. 재무 안정성은 매력적이나, 성장성 부족과 낮은 ROE는 투자 매력을 반감시키는 요인입니다. 향후 회사의 성장 전략, 신규 투자 계획, 시장 경쟁력 확보 방안, 배당 정책 등에 대한 추가적인 정보 확인이 필요합니다. 특히, 사업보고서의 사업 내용, MD&A, 이사회의 경영진단 분석 등 상세 내용이 포함된 전체 보고서 확인이 필수적입니다. (제공된 자료는 재무제표 위주임)

피노 (Fino) 기업 분석 리포트

1. 기업 개요

• 기업명: 피노 (Fino)
• 업종: 소프트웨어 개발 및 공급업 (표준산업분류코드: 582)
• 주요 사업 영역: 사업보고서 상 구체적인 제품/서비스 명시는 없으나, 업종 분류상 소프트웨어 개발 및 퍼블리싱 관련 사업으로 추정됨.
• 간략한 연혁 및 주요 성과:
  • 본 보고서(2024년 사업보고서, 제 35기)는 최근 3개년(2022-2024) 정보만 포함하며, 상세 연혁 및 과거 주요 성과는 제공되지 않음.
  • 2024년(제 35기) 중 대규모 자금 조달(전환사채 및 유상증자) 및 투자를 단행하며 사업 규모가 급격히 확대됨.
  • 코스닥 상장 법인 (상장 정보 확인됨).

2. 재무 분석

주요 재무제표 분석 (2024년 vs 2023년)

항목	2024년 (제 35기)	2023년 (제 34기)	변화율	비고
매출액	306.8억원	69.7억원	+340.0%	폭발적인 성장세 시현
매출원가	269.5억원	50.2억원	+436.8%	매출액 증가율보다 더 큰 폭으로 증가
매출총이익	37.3억원	19.4억원	+92.1%	매출 증가 대비 이익 증가폭은 상대적으로 작음
판매비와관리비	37.2억원	40.7억원	-8.6%	매출 급증에도 불구, 판관비는 오히려 감소
영업이익(손실)	0.08억원	(21.2억원)	흑자전환	판관비 관리 효율화 등으로 영업손익분기점 수준 도달
금융수익	25.1억원	2.5억원	+904.0%	이자수익 등 증가 영향
금융원가	51.1억원	0.8억원	+6275.0%	전환사채 발행 등에 따른 이자비용 등 급증
법인세차감전순손익	(24.6억원)	(19.4억원)	손실 확대	영업이익 개선에도 불구, 금융원가 급증으로 손실폭 확대
당기순손익	(24.7억원)	(19.4억원)	손실 확대
총자산	1,162.8억원	239.7억원	+385.1%	현금, 재고, 투자자산 등 전반적 증가 (자금조달 및 투자 영향)
총부채	602.0억원	24.2억원	+2387.6%	전환사채 발행(약 443억원 규모)이 주된 원인
총자본	560.7억원	215.4억원	+160.3%	유상증자 및 전환권대가 반영, 순손실로 인한 이익잉여금 감소분 상쇄 초과

• 종합: 2024년은 피노에게 외형적으로 폭발적인 성장을 기록한 해임. 매출이 340% 급증했으며, 자산 규모 역시 385% 증가함. 이는 대규모 전환사채(약 700억원 발행 추정, 재무상태표상 부채/자본 반영액 기준) 및 유상증자(약 75억원)를 통한 자금 조달과 이를 활용한 투자(종속/관계기업 투자 130억원 신규 발생 등) 활동에 기인함. 영업이익은 판관비 감소 효과로 흑자 전환(미미한 수준)했으나, 급증한 금융비용 부담으로 당기순손실은 오히려 확대됨.

주요 재무비율 분석

지표	2024년 (제 35기)	2023년 (제 34기)	산업 평균 (참고)	평가
수익성
매출총이익률	12.2%	27.9%	-	매출 급증 과정에서 원가율 상승으로 마진 축소
영업이익률	0.02%	-30.5%	-	흑자전환 성공했으나, 수익성 자체는 매우 낮은 수준
순이익률	-8.0%	-27.9%	-	금융비용 부담으로 여전히 마이너스 기록, 개선 필요
ROE (자기자본이익률)	약 -5.6%	약 -8.6%	-	순손실 지속으로 마이너스, 자본 증가로 비율 자체는 소폭 개선되었으나 절대 수준 낮음 (기초/기말 평균자본 기준)
안정성
유동비율	590.8%	594.9%	-	매우 높은 수준 유지, 단기 지급 능력 우수 (대규모 현금 유입 영향)
부채비율	107.4%	11.3%	-	전환사채 발행으로 부채비율 급등, 재무 부담 증가
성장성
매출액증가율	340.0%	-38.9% (vs 2022)	-	2024년 폭발적 성장세 시현
총자산증가율	385.1%	-5.2% (vs 2022)	-	자금 조달 및 투자를 통한 급격한 자산 규모 확대
영업이익증가율	흑자전환	적자지속	-	턴어라운드 성공

• 종합: 성장성 지표는 매우 뛰어나지만, 수익성은 아직 취약한 상태. 특히 매출총이익률 하락은 주의 깊게 볼 필요가 있음. 안정성 측면에서는 유동성은 매우 풍부해졌으나, 부채비율 급등으로 중장기 재무 안정성은 다소 저하됨. 산업 평균 비교는 제공된 정보 부재로 불가.

3. 사업 분석

• 주요 제품/서비스 및 시장 점유율: 제공된 사업보고서 내용만으로는 회사의 구체적인 제품/서비스 라인업, 주요 타겟 시장, 시장 내 경쟁 위치 및 점유율 등에 대한 정보를 파악하기 어려움.
• 사업 부문별 실적 및 전망: 사업 부문별 정보가 제공되지 않아 단일 사업 부문으로 운영되는 것으로 추정됨. 2024년의 급격한 매출 성장이 특정 신규 사업, 제품 출시, 또는 M&A 효과(130억원 규모의 종속/관계기업 투자 집행)에 의한 것일 수 있으나, 구체적인 내용은 확인 불가. 향후 전망은 이 성장의 지속 가능성 및 수익성 개선 여부에 달려 있음. 급증한 재고자산(36억원 -> 134억원)이 향후 매출로 원활히 이어질지 주목할 필요가 있음.

4. 경영 전략

• 중장기 사업 전략: 보고서 내 명시적인 전략 설명은 없으나, 2024년 재무 활동(대규모 CB 발행, 유상증자) 및 투자 활동(대규모 종속/관계기업 투자)을 고려할 때, M&A 또는 신규 사업 투자를 통한 비유기적 성장(Inorganic growth) 및 사업 규모 확대를 핵심 전략으로 추진 중인 것으로 강하게 추정됨. 확보된 현금(714억원)을 바탕으로 추가적인 투자나 사업 확장이 예상됨.
• 투자 및 연구개발 현황:
  • 투자: 2024년 중 약 130억원을 투자하여 종속기업 또는 관계기업 지분을 취득함. 이는 회사의 중요한 성장 동력 확보 노력으로 해석됨. 또한, 재고자산이 98억원 가량 급증하여 생산/매입 활동이 크게 늘었음을 시사함.
  • 연구개발: 현금흐름표 상 ‘경상연구개발비’ 항목이 2024년에는 조정 내역에서 확인되지 않으며, 2023년 약 0.2억원으로 매우 미미한 수준임. 소프트웨어 기업임에도 R&D 비용이 낮게 나타나는 점은 추가 확인이 필요함 (비용 분류 방식 차이 또는 실제 R&D 투자 부족 가능성).

5. 리스크 요인

• 내부 리스크:
  • 재무 리스크: 전환사채 발행으로 부채비율이 107.4%까지 급등하여 이자 지급 부담 증가 및 재무 안정성 저하. 향후 전환권 행사 시 주식 가치 희석 가능성.
  • 수익성 리스크: 폭발적 매출 성장에도 불구하고 영업이익률이 매우 낮고(0.02%), 순손실이 지속되고 있음. 매출총이익률 하락 추세. 성장세를 수익성 개선으로 연결하지 못할 경우 기업 가치 훼손 우려.
  • 통합 및 운영 리스크: 신규 투자(M&A 추정)에 따른 통합(PMI) 과정에서의 어려움 발생 가능성. 급격한 사업 확장 과정에서의 운영 효율성 저하 및 관리 부실 리스크.
  • 재고 리스크: 급증한 재고자산(134억원)이 시장 상황 변화 등으로 인해 판매 부진 시 평가 손실 및 현금흐름 악화로 이어질 수 있음.
  • 낮은 R&D 투자 리스크: 보고서상 확인되는 R&D 투자가 미미하여, 장기적인 기술 경쟁력 및 성장 동력 확보에 대한 우려 제기 가능.
• 외부 리스크:
  • 시장 경쟁 심화: 속한 소프트웨어 산업의 경쟁 강도에 따라 실적 변동성 확대 가능.
  • 전방 산업 경기 변동: 주요 고객사가 속한 산업의 경기에 따라 매출 영향 받을 수 있음.
  • 자본시장 변동성: 향후 추가 자금 조달 필요 시 금리 상승 등 자본시장 환경 악화는 부담 요인.

6. 결론 및 전망

• 종합적인 기업 평가: 피노는 2024년 대규모 자금 조달을 바탕으로 외형 성장에 집중하며 극적인 변화를 겪고 있는 기업임. 폭발적인 매출 성장을 달성하고 영업손익분기점 수준에 도달한 점은 긍정적이나, 급증한 금융 비용으로 순손실이 확대되었고 부채비율 상승 등 재무 부담이 커진 점은 우려 요인임. 확보된 자금과 투자를 통해 미래 성장 기반을 마련하려는 시도로 보이나, 아직 그 성과가 재무적 수익성으로 이어지지 못하고 있음.
• 향후 전망 및 투자 의견: 향후 피노의 성과는 (1) 급증한 매출의 지속성 확보 및 수익성 개선(특히 매출총이익률 회복), (2) 신규 투자(M&A 추정)의 성공적인 통합 및 시너지 창출, (3) 증가한 재고의 원활한 소진, (4) 재무 부담 관리 능력에 달려있음. 현재로서는 높은 성장 잠재력과 동시에 높은 리스크를 안고 있는 ‘High-Risk, High-Return’ 유형의 초기 성장/턴어라운드 국면으로 판단됨. 제공된 정보만으로는 구체적인 사업 내용과 성장 동력의 실체를 파악하기 어려워 투자 결정에는 신중한 접근과 추가적인 정보 확인이 필요함. 향후 분기별 실적 발표를 통해 수익성 개선 추세와 투자 성과 가시화 여부를 면밀히 모니터링해야 할 것임.

동화약품주식회사 기업 분석 리포트

1. 기업 개요

• 기업명: 동화약품주식회사 (Dong-wha Pharm Co., Ltd.)
• 업종: 의약품 제조업 (표준산업분류코드: 212)
• 주요 사업 영역: 의약품 제조 및 판매. 구체적인 제품 포트폴리오(일반의약품, 전문의약품, 건강기능식품 등)는 제공된 자료에 명시되어 있지 않으나, 업종 분류상 해당 영역들을 포함할 것으로 추정됨.
• 간략한 연혁 및 주요 성과:
  • 제 96기 사업연도(2024년)를 운영 중인 오랜 역사의 제약 기업.
  • 유가증권시장(KOSPI) 상장법인.
  • 제공된 사업보고서 내 상세 연혁 및 주요 성과에 대한 구체적인 정보는 제한적임.

2. 재무 분석

(단위: 백만원, 연결 재무제표 기준)

주요 재무제표 분석 (연결 기준)

• 손익계산서:

  • 매출액: 2024년 464,875백만원으로 전년(361,109백만원) 대비 28.7% 증가하며 외형 성장세를 보임. 2022년(340,426백만원) 대비해서도 꾸준한 성장 추세.
  • 매출총이익: 2024년 214,258백만원으로 전년(190,416백만원) 대비 12.5% 증가했으나, 매출액 증가율에는 미치지 못함. 이는 매출원가율 상승(2023년 47.3% -> 2024년 53.9%)을 시사함.
  • 영업이익: 2024년 13,411백만원으로 전년(18,776백만원) 대비 28.6% 감소. 매출 증가에도 불구하고 매출원가 상승 및 판매관리비(150,092백만원 -> 177,247백만원, +18.1%), 연구개발비(21,548백만원 -> 23,599백만원, +9.5%) 증가로 수익성이 악화됨.
  • 당기순이익(지배기업 소유주지분): 2024년 5,563백만원으로 전년(27,438백만원) 대비 79.7% 급감. 영업이익 감소와 더불어 금융원가 급증(3,094백만원 -> 12,027백만원) 및 지분법손실 발생(-219백만원 vs. 2,420백만원) 등이 주요 원인.

• 재무상태표:

  • 자산: 2024년 말 총자산 619,635백만원으로 전년(558,520백만원) 대비 10.9% 증가. 유형자산(169,522백만원 -> 197,346백만원) 및 무형자산(50,025백만원 -> 83,684백만원)의 증가가 두드러짐. 이는 설비 투자 또는 M&A 등의 활동을 시사함. 반면 현금및현금성자산은 72,317백만원에서 25,656백만원으로 크게 감소.
  • 부채: 2024년 말 총부채 217,960백만원으로 전년(155,736백만원) 대비 39.9% 급증. 단기차입금(14,670백만원 -> 31,330백만원) 및 장기차입금(16,128백만원 -> 44,500백만원) 증가가 주요 원인으로, 투자 및 운영자금 조달을 위한 외부 차입 의존도가 높아짐.
  • 자본: 2024년 말 총자본 401,675백만원으로 전년(402,784백만원) 대비 소폭(-0.3%) 감소. 순이익 발생에도 불구하고 배당금 지급(4,989백만원) 및 기타포괄손익 변동 등으로 인해 전체 자본은 거의 유지됨.

• 현금흐름표:

  • 영업활동 현금흐름: 2024년 -4,003백만원으로 전년(29,167백만원) 및 전전년(29,221백만원)의 양호한 흐름과 달리 순유출로 전환됨. 당기순이익 감소와 더불어 매출채권 및 재고자산 증가 등 운전자본 부담 증가가 주요 원인.
  • 투자활동 현금흐름: 2024년 -74,789백만원으로 전년(2,863백만원 순유입) 대비 대규모 순유출 기록. 유형자산 취득(36,685백만원) 및 무형자산 취득(37,379백만원) 등 적극적인 투자 활동이 이루어짐.
  • 재무활동 현금흐름: 2024년 31,356백만원 순유입으로 전년(5,866백만원) 대비 크게 증가. 단기 및 장기차입금 조달(총 57,825백만원)이 배당금 지급 및 리스부채 상환 등을 상회하며 현금 유입 발생. 이는 투자 및 운영자금 부족분을 외부 차입으로 충당했음을 보여줌.
  • 현금및현금성자산: 기말 잔액 25,656백만원으로 기초(72,317백만원) 대비 46,661백만원(-64.5%) 급감. 영업활동 부진 및 대규모 투자 활동으로 현금 보유량이 크게 축소됨.

주요 재무비율 분석 (연결 기준)

재무비율	2024년 (96기)	2023년 (95기)	2022년 (94기)	추세 및 평가
수익성
매출총이익률	46.1%	52.7%	53.2%	하락 추세. 원가 관리 부담 증가.
영업이익률	2.9%	5.2%	8.8%	급격한 하락 추세. 비용 증가로 수익성 크게 악화.
순이익률(지배)	1.2%	7.6%	6.0%	급격한 하락 추세. 영업 외 요인(금융비용 등) 포함 시 수익성 악화 심화.
안정성
부채비율	54.2%	38.7%	21.8%	상승 추세. 차입금 증가로 재무 레버리지 및 리스크 증가.
유동비율	177.4%	224.0%	301.1%	하락 추세. 단기 지급 능력은 양호하나, 과거 대비 유동성 감소.
성장성
매출액 증가율	28.7%	6.1%	N/A	2024년 큰 폭 성장. 외형 확장 성공적.
영업이익 증가율	-28.6%	-37.2%	N/A	2년 연속 마이너스 성장. 수익성 개선 시급.
순이익 증가율(지배)	-79.7%	34.6%	N/A	변동성 큼. 2024년 큰 폭 감소.

종합 평가: 2024년 매출액은 크게 성장했으나, 비용 증가와 금융원가 부담으로 영업이익 및 순이익은 급감하며 수익성이 크게 악화되었다. 대규모 투자 활동으로 자산은 증가했지만, 이는 차입금 증가로 이어져 부채비율 상승 등 재무 안정성 지표는 약화되었다. 특히 영업활동 현금흐름이 마이너스로 전환된 점은 주요 우려 사항이다.

3. 사업 분석

• 주요 제품/서비스 및 시장 점유율: 제공된 사업보고서에는 동화약품의 구체적인 제품 라인업(예: 활명수, 후시딘 등 일반의약품, 전문의약품, 건강기능식품 등)별 매출 비중이나 시장 점유율에 대한 상세 정보가 포함되어 있지 않다. 따라서 제품 포트폴리오 경쟁력 및 시장 지위에 대한 직접적인 평가는 제한적이다.
• 사업 부문별 실적 및 전망: 사업 부문별(예: OTC, ETC, 건기식, 위수탁 등) 구분된 실적 데이터가 제공되지 않아 각 부문의 성과 및 향후 전망을 분석하기 어렵다. 다만, 전체 매출 성장은 긍정적이나 수익성 악화는 전반적인 사업 환경의 경쟁 심화 또는 내부 비용 통제 문제를 시사한다. 향후 수익성 개선 여부가 중요 관건이 될 것이다.

4. 경영 전략

• 중장기 사업 전략: 사업보고서 본문에는 회사의 구체적인 중장기 경영 전략(신약 개발 파이프라인, 신사업 진출 계획, 해외 시장 공략, M&A 전략 등)에 대한 명시적인 기술이 없다.
• 투자 및 연구개발 현황:
  • 투자: 2024년 유형자산(367억원) 및 무형자산(374억원) 취득에 대규모 투자를 집행했다. 이는 생산 설비 증설, 연구 시설 확충, 또는 신규 기술/사업권 확보(M&A 가능성 포함) 등을 위한 활동으로 추정되며, 미래 성장을 위한 기반 마련 노력으로 해석될 수 있다. 다만, 투자 자금의 상당 부분을 외부 차입에 의존하고 있어 투자 성과 가시화 및 재무 부담 관리가 중요해 보인다.
  • 연구개발: 연구개발비는 2022년 193억원, 2023년 215억원, 2024년 236억원으로 꾸준히 증가하고 있다. 2024년 매출액 대비 연구개발비 비중은 약 5.1% 수준이다. 지속적인 R&D 투자는 제약 기업의 핵심 경쟁력 확보에 필수적이나, 구체적인 연구개발 파이프라인 및 성과에 대한 정보는 부재하다.

5. 리스크 요인

• 내부 리스크:

  • 수익성 악화: 매출 증가에도 불구하고 영업이익률 및 순이익률이 급격히 하락하고 있어, 비용 통제 및 효율성 개선이 시급하다.
  • 현금흐름 악화: 영업활동 현금흐름이 마이너스로 전환되어 지속될 경우, 운영 및 투자 자금 조달에 어려움을 겪거나 재무 부담이 가중될 수 있다.
  • 재무 부담 증가: 차입금 급증으로 부채비율이 상승하고 금융 비용 부담이 커졌다. 금리 상승 시 이자 비용 부담이 더욱 가중될 수 있다.
  • 운전자본 관리: 매출채권 및 재고자산 증가율이 높아 현금 회수 기간이 길어질 수 있으며, 이는 현금흐름에 부담 요인으로 작용한다.
  • 투자 회수 불확실성: 최근 대규모 투자(유형/무형자산)에 대한 성과가 단기간 내 가시화되지 않을 경우, 재무 부담만 가중시킬 수 있다.

• 외부 리스크:

  • 시장 경쟁 심화: 국내외 제약 시장의 경쟁 강도가 높아지고 있어, 가격 경쟁 및 마케팅 비용 증가 압력이 상존한다.
  • 정부 규제: 약가 인하 정책, R&D 투자 규제, GMP(의약품 제조 및 품질관리 기준) 강화 등 정부 정책 및 규제 변화는 수익성에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.
  • 경기 변동: 경기 침체 시 소비 심리 위축으로 일반의약품 및 건강기능식품 등의 매출에 영향을 받을 수 있다.
  • 환율 변동: 원자재 수입 또는 제품 수출이 있을 경우, 환율 변동성에 노출될 수 있다 (보고서상 외화환산손익 규모가 크지 않아 영향은 제한적일 수 있음).

6. 결론 및 전망

• 종합적인 기업 평가: 동화약품은 2024년 외형 성장에 성공했으나, 수익성 및 현금흐름 측면에서는 심각한 부진을 겪었다. 대규모 투자를 통한 성장 기반 마련 시도는 긍정적이나, 이로 인한 재무 부담 증가는 명확한 위험 요인이다. 현재 회사는 성장과 안정성 사이에서 중요한 기로에 서 있는 것으로 판단된다.
• 향후 전망 및 투자 의견: 향후 전망은 최근 단행된 대규모 투자의 성과와 수익성 개선 여부에 달려있다. 매출 성장세를 유지하면서 비용 효율화 및 운전자본 관리를 통해 영업이익률과 현금흐름을 회복하는 것이 최우선 과제이다. 연구개발 성과 가시화 및 신규 투자를 통한 시너지 창출 여부도 중장기 성장성을 결정할 주요 요인이다.
  현재의 재무 지표 악화(특히 수익성 및 현금흐름)와 증가된 재무 리스크를 고려할 때, 투자에 신중한 접근이 필요하다. 향후 분기 실적 발표 등을 통해 수익성 회복 추세, 현금흐름 개선 여부, 투자 성과 가시화 등을 확인한 후 투자 결정을 내리는 것이 바람직해 보인다. (본 분석은 제공된 2024년 사업보고서에 한정된 정보에 기반하며, 경영진의 구체적인 전략 발표나 산업 전망 등 추가 정보는 고려되지 않았다.)

미래반도체 기업 분석 리포트

1. 기업 개요

• 기업명: 미래반도체 (Mirae Semiconductor)
• 업종: 표준산업분류코드 46595 (전자부품 도매업). 기업명으로 보아 반도체 유통을 주요 사업으로 영위하는 것으로 추정됨.
• 주요 사업 영역: 사업보고서 상 구체적인 사업 영역 설명은 없으나, 업종 및 기업명으로 미루어 반도체 및 관련 전자부품 유통 사업을 영위하는 것으로 판단됨.
• 간략한 연혁 및 주요 성과:
  • 본 보고서 작성 기준(2024년 12월 31일)으로 제 29기 회계연도를 맞이함.
  • 코스닥(KOSDAQ) 시장 상장 법인임.
  • 본 사업보고서에는 상세 연혁 및 구체적인 주요 성과에 대한 정보는 포함되어 있지 않음.

2. 재무 분석

• 주요 재무제표 분석 (매출, 영업이익, 순이익 등)

  항목 (단위: 억원)	2024년 (제 29기)	2023년 (제 28기)	2022년 (제 27기)	2024년 증감률 (YoY)	2023년 증감률 (YoY)
  매출액	4,876.3	3,805.1	5,501.5	+28.1%	-30.8%
  매출총이익	172.0	160.0	285.0	+7.5%	-43.9%
  영업이익	102.3	94.1	221.0	+8.8%	-57.4%
  당기순이익	60.5	50.6	150.1	+19.5%	-66.3%
  자산/부채/자본
  자산총계	1,333.1	1,493.2	1,144.7	-10.7%	+30.4%
  부채총계	474.3	691.4	601.2	-31.4%	+15.0%
  자본총계	858.8	801.9	543.5	+7.1%	+47.5%
  현금흐름
  영업활동 현금흐름	-305.9	486.8	-34.6	적자전환	흑자전환
  투자활동 현금흐름	-26.1	-10.0	-5.2	적자폭 확대	적자폭 확대
  재무활동 현금흐름	-111.8	153.9	44.8	적자전환	증가
  기말 현금및현금성자산	212.3	656.0	26.4	-67.6%	+2386.7%

  • 매출: 2023년 큰 폭의 역성장(-30.8%) 이후 2024년 28.1% 성장하며 반등했으나, 2022년 수준에는 미치지 못함. 매출 변동성이 큰 편임.
  • 수익성: 2024년 매출 증가에도 불구하고 매출총이익률 및 영업이익률 개선은 제한적임. 매출총이익률(3.53%)과 영업이익률(2.10%) 모두 전년 대비 소폭 하락 또는 유사 수준 유지. 이는 원가 부담 증가 또는 판가 경쟁 심화 가능성을 시사함. 당기순이익은 금융비용 감소 등으로 영업이익 증가율보다 높은 증가율(19.5%)을 보임.
  • 자산/부채/자본: 2024년 자산 총계는 현금성 자산의 큰 폭 감소(-443.6억원)로 전년 대비 감소함. 반면 매출채권(+187.3억원)과 재고자산(+88.3억원)은 증가함. 부채는 단기 및 장기 차입금, 사채 상환 등으로 크게 감소(-217.1억원)함. 자본은 이익잉여금 증가로 소폭 증가함. 2023년에는 유상증자(약 216억원)로 자본이 크게 확충되었음.
  • 현금흐름: 2024년 영업이익 시현에도 불구하고, 매출채권 및 재고자산 증가 영향으로 영업활동 현금흐름이 큰 폭의 마이너스(-305.9억원)를 기록함. 이는 수익성 개선이 실제 현금 유입으로 이어지지 못하고 있음을 나타내며, 운전자본 관리에 부담이 있을 수 있음을 시사함. 투자활동은 유형자산 취득 등으로 순유출을 지속했으며, 재무활동은 차입금 상환 등으로 순유출로 전환됨. 결과적으로 현금성 자산이 대폭 감소함.

• 주요 재무비율 분석 (수익성, 안정성, 성장성 지표)

  재무비율 (%)	2024년	2023년	2022년	비고 (2024년 기준)
  수익성
  매출총이익률	3.53	4.21	5.18	하락 추세
  영업이익률	2.10	2.47	4.02	하락 추세
  당기순이익률	1.24	1.33	2.73	하락 추세
  ROE (자기자본이익률)	7.04¹	6.31²	27.63³	전년비 소폭 개선, 22년 대비 크게 하락
  안정성
  부채비율	55.23	86.22	110.61	크게 개선됨
  유동비율	387.25	272.08	447.27	매우 높은 수준 유지
  성장성
  매출액 증가율	28.15	-30.84	N/A	큰 폭 반등
  영업이익 증가율	8.76	-57.44	N/A	매출 대비 낮은 성장
  당기순이익 증가율	19.45	-66.27	N/A	영업이익 대비 높은 성장

  • ¹ ROE (2024) = 당기순이익 / 평균 자기자본 = 60.5 / ((858.8+801.9)/2) ≈ 7.3% (보고서상 자본총계 기준, 단순 계산)

  • ² ROE (2023) = 당기순이익 / 평균 자기자본 = 50.6 / ((801.9+543.5)/2) ≈ 7.5% (보고서상 자본총계 기준, 단순 계산)

  • ³ ROE (2022) = 당기순이익 / 평균 자기자본 = 150.1 / ((543.5+390.9)/2) ≈ 32.1% (보고서상 자본총계 기준, 단순 계산)

  • 주: ROE는 기초/기말 평균 자본을 사용해야 정확하나, 위는 기말 자본 기준으로 단순 추정한 값임.

  • 수익성: 전반적인 수익성 지표(이익률, ROE)는 2022년 대비 크게 하락했으며, 2024년에도 하락 추세가 이어지거나 소폭 개선에 그침. 이는 매출 회복에도 불구하고 수익성 개선이 더딘 상황을 보여줌.

  • 안정성: 부채비율은 2023년 유상증자 및 2024년 부채 상환으로 인해 55.2%까지 낮아져 재무 안정성이 크게 개선됨. 유동비율은 매우 높은 수준을 유지하고 있어 단기 지급 능력은 우수하나, 현금흐름 악화 요인인 매출채권/재고자산 비중을 고려할 필요가 있음.

  • 성장성: 매출액은 2023년 역성장에서 2024년 플러스 성장으로 전환했으나 변동성이 큼. 이익 성장률은 매출 성장률에 미치지 못함.

  (참고: 산업 평균 비교는 제공된 정보 부재로 불가능)

3. 사업 분석

• 주요 제품/서비스 및 시장 점유율:
  • 제공된 사업보고서 내용만으로는 동사의 구체적인 제품/서비스 포트폴리오, 주력 상품, 목표 시장, 시장 내 경쟁 위치 및 점유율 등에 대한 정보를 파악하기 어려움. 기업명과 업종 코드를 고려할 때 반도체 유통이 주력일 것으로 추정됨.
• 사업 부문별 실적 및 전망:
  • 사업 부문별 매출, 이익 등 세부 실적 정보가 제공되지 않아 부문별 분석 및 전망은 불가능함.

4. 경영 전략

• 중장기 사업 전략:
  • 본 사업보고서에는 회사의 중장기 비전, 성장 전략, 신사업 계획 등 구체적인 경영 전략에 대한 내용이 포함되어 있지 않음.
• 투자 및 연구개발 현황:
  • 2024년 현금흐름표 상 토지, 건물, 차량운반구, 비품, 시설물이용권 등 유형 및 무형자산에 약 27억원의 투자가 집행됨. 이는 전년(약 10억원) 대비 증가한 규모임.
  • 재무제표 상 연구개발(R&D) 관련 비용 항목이 명시적으로 구분되어 있지 않아, 연구개발 투자 규모 및 활동 현황 파악은 어려움.

5. 리스크 요인

• 내부 리스크:
  • 운전자본 관리 부담: 2024년 이익 증가에도 불구하고 영업활동 현금흐름이 큰 폭의 마이너스를 기록. 이는 매출채권 회수 지연 또는 재고자산 부담 증가 가능성을 시사하며, 지속될 경우 유동성 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있음.
  • 수익성 악화 추세: 매출총이익률 및 영업이익률이 지속적으로 하락하는 추세를 보임. 원가 관리 능력 저하 또는 경쟁 심화로 인한 판가 압박 가능성이 있음.
  • 높은 실적 변동성: 과거 3년간 매출 및 이익의 변동성이 크게 나타남. 이는 특정 산업 또는 소수 고객사에 대한 의존도가 높을 가능성을 내포함.
• 외부 리스크:
  • 반도체 경기 변동성: 주력 사업으로 추정되는 반도체 유통업은 전방 산업인 반도체 시장의 경기 변동에 직접적인 영향을 받음. 글로벌 경기 침체 또는 반도체 수급 불균형 시 실적 악화 위험이 있음.
  • 경쟁 심화: 반도체 유통 시장의 경쟁 환경에 대한 정보는 없으나, 일반적으로 경쟁이 치열할 수 있으며 이는 수익성 압박 요인으로 작용할 수 있음.
  • (참고: 환율 변동, 규제 등 기타 외부 리스크에 대한 정보는 보고서에 포함되지 않음)

6. 결론 및 전망

• 종합적인 기업 평가:
  미래반도체는 코스닥 상장사로 반도체 유통 사업을 영위하는 것으로 추정된다. 2024년 매출액은 전년 대비 큰 폭으로 반등했으나, 수익성 지표는 하락 추세를 보이며 개선이 더딘 모습이다. 2023년 유상증자 및 2024년 부채 감축을 통해 재무 안정성은 크게 향상되었으나, 2024년 영업활동 현금흐름이 큰 폭의 마이너스를 기록한 점은 심각한 우려 요인이다. 이는 운전자본 관리의 어려움을 시사하며 향후 유동성 및 수익성에 부담이 될 수 있다. 유형자산 투자는 지속하고 있으나, 구체적인 성장 전략이나 R&D 투자 현황은 파악하기 어렵다.
• 향후 전망 및 투자 의견:
  향후 실적은 반도체 시장 업황 및 동사의 운전자본 관리 능력에 크게 좌우될 것으로 보인다. 특히, 악화된 영업 현금흐름을 개선하는 것이 단기적인 최우선 과제로 판단된다. 재무구조 개선은 긍정적이나, 수익성 하락 추세와 현금흐름 악화는 주의 깊게 모니터링해야 할 위험 요인이다. 제공된 정보만으로는 회사의 경쟁력, 성장 전략 등을 판단하기 어려워 투자 결정에는 신중한 접근이 필요하다. 영업 현금흐름 개선 여부와 수익성 반등 추세를 확인하는 것이 중요할 것으로 보인다.

(주의: 본 분석은 제공된 사업보고서 일부 정보에만 기반하였으며, 실제 기업 가치 및 투자 결정에는 추가적인 정보 확인 및 분석이 필요합니다.)

주식회사메디콕스 기업 분석 리포트

1. 기업 개요

• 기업명: 주식회사메디콕스 (MedicoX Co., Ltd.)
• 업종: 표준산업분류코드 31114 (그 외 기타 운송장비 제조업). 단, 사명으로 미루어 보아 의료/바이오 관련 사업을 영위할 가능성이 있으나, 제공된 사업보고서 내 구체적인 사업 내용 기술은 부재함.
• 주요 사업 영역: 제공된 사업보고서 내 구체적인 정보 확인 불가.
• 간략한 연혁 및 주요 성과: 제공된 사업보고서 내 관련 정보 확인 불가.
• 기본 정보:
  • 본사 주소: 서울특별시 강남구 도산대로 549, 2,3층 (청담동)
  • 결산월: 12월
  • 종업원 수: 83명 (2024년 12월 31일 기준)
  • 상장 정보: 코스닥시장상장법인
  • 감사인: 삼일회계법인 (2024년), 삼덕회계법인 (2022년, 2023년)
  • 감사의견: 적정의견 (최근 3개년)

2. 재무 분석

(기준: 연결 재무제표, 단위: 백만원)

주요 재무제표 분석

계정 과목	2024년 (제 27 기)	2023년 (제 26 기)	2022년 (제 25 기)	2024년 증감률(YoY)	2023년 증감률(YoY)
매출액	30,611	26,875	20,296	13.9%	32.4%
매출총이익	2,038	1,921	569	6.1%	237.6%
영업이익(손실)	(10,046)	(10,658)	(11,521)	적자지속 (폭 축소)	적자지속 (폭 축소)
금융수익	2,185	5,970	8,620	-63.4%	-30.7%
금융비용	7,756	23,784	24,864	-67.4%	-4.3%
당기순이익(손실)	(21,435)	(34,427)	(42,619)	적자지속 (폭 축소)	적자지속 (폭 축소)
자산총계	81,419	97,760	110,434	-16.7%	-11.5%
부채총계	28,974	34,455	47,194	-15.9%	-27.0%
자본총계	52,445	63,304	63,240	-17.1%	0.1%
현금및현금성자산	1,228	1,810	2,979	-32.1%	-39.2%

• 매출: 2024년 매출액은 306억원으로 전년 대비 13.9% 증가하며 성장세를 이어갔습니다. 2023년에도 전년 대비 32.4% 성장한 바 있습니다.
• 수익성: 매출 성장에도 불구하고, 3년 연속 대규모 영업손실 및 당기순손실을 기록했습니다. 2024년 영업손실은 100억원, 당기순손실은 214억원으로 전년 대비 손실 폭은 다소 축소되었으나 여전히 심각한 수준입니다. 매출총이익률은 2024년 6.7%로 전년(7.1%) 대비 소폭 하락했습니다. 영업손실률은 -32.8%로 매우 저조합니다.
• 비영업손익: 금융비용이 2023년 238억원에서 2024년 78억원으로 크게 감소한 것이 당기순손실 폭 축소의 주요 원인으로 분석됩니다. 이는 주로 전년도에 인식되었던 파생상품 관련 손실(유동파생상품부채)이 감소한 영향으로 추정됩니다. 관계기업 투자 관련 손실(지분법손실 등)도 지속적으로 발생하고 있습니다.
• 재무상태: 자산, 부채, 자본 총계 모두 감소 추세입니다. 특히 자본총계는 유상증자(9.9억) 및 전환권 행사(99.6억)에도 불구하고 대규모 누적결손금(2024년 말 기준 -962억원)으로 인해 전년 대비 17.1% 감소했습니다. 현금성 자산 역시 지속적으로 감소하여 유동성 확보 능력이 우려됩니다.

주요 재무비율 분석

재무 비율	2024년 (제 27 기)	2023년 (제 26 기)	2022년 (제 25 기)	산업 평균 (참고)	평가
수익성
매출총이익률 (%)	6.7	7.1	2.8	-	매우 낮음
영업이익률 (%)	-32.8	-39.7	-56.8	-	매우 저조 (적자)
당기순이익률 (%)	-70.0	-128.1	-210.0	-	매우 저조 (적자)
안정성
부채비율 (%)	55.3	54.4	74.6	-	보통
유동비율 (%)	55.7	98.0	98.3	-	취약 (급격 악화)
성장성
매출액증가율 (%)	13.9	32.4	-	-	양호
영업이익증가율 (%)	적자지속 (폭 축소)	적자지속 (폭 축소)	-	-	개선 필요
순이익증가율 (%)	적자지속 (폭 축소)	적자지속 (폭 축소)	-	-	개선 필요

• 수익성: 모든 수익성 지표가 매우 저조하며, 특히 영업 및 순이익 단계에서 심각한 적자를 지속하고 있습니다. 매출 증대가 이익 개선으로 연결되지 못하는 구조적 문제가 있는 것으로 판단됩니다.
• 안정성: 부채비율은 50%대로 비교적 안정적으로 보이나, 이는 자본총계가 누적결손금에도 불구하고 지속적인 증자 및 전환권 행사로 유지된 영향이 큽니다. 2024년 유동비율이 55.7%로 전년 대비 급격히 하락하여 100%를 크게 밑돌고 있어 단기 지급 능력에 대한 심각한 우려가 제기됩니다. 유동부채(238억)가 유동자산(133억)을 크게 상회하고 있습니다.
• 성장성: 매출액은 2년 연속 두 자릿수 성장을 기록하며 외형적으로는 성장하는 모습을 보였습니다. 그러나 이익 지표는 여전히 적자 상태에서 벗어나지 못하고 있습니다.

3. 사업 분석

• 주요 제품/서비스 및 시장 점유율: 제공된 사업보고서 내 관련 정보 확인 불가. 회사의 구체적인 사업 내용 및 시장 내 경쟁 상황 파악이 어렵습니다.
• 사업 부문별 실적 및 전망: 제공된 사업보고서 내 사업 부문별 정보 확인 불가.

4. 경영 전략

• 중장기 사업 전략: 제공된 사업보고서 내 관련 정보 확인 불가. 회사의 성장 동력 및 수익성 개선을 위한 구체적인 전략 파악이 어렵습니다.
• 투자 및 연구개발 현황:
  • 현금흐름표 상 유형자산 및 무형자산 취득액은 크지 않으나(2024년 합계 약 3.7억원), 당기손익-공정가치측정금융자산 및 관계기업 투자 관련 활동(취득/처분)이 활발하게 이루어지고 있습니다.
  • 2024년 관계기업투자주식 장부금액은 약 100억원으로 전년 대비 증가했습니다.
  • 구체적인 연구개발 투자 내역 및 계획은 제공된 정보만으로는 확인이 어렵습니다.

5. 리스크 요인

• 내부 리스크:

  • 만성적인 수익성 악화: 3년 연속 대규모 영업손실 및 당기순손실 시현. 매출 증가에도 불구하고 수익 구조 개선이 시급합니다.
  • 재무구조 취약성: 높은 누적결손금(-962억원)으로 자본잠식 우려는 없으나 자본 구조가 취약합니다. 지속적인 외부 자금 조달(유상증자, 전환사채 발행)에 의존하는 경향이 있습니다.
  • 유동성 위험 증가: 2024년 말 유동비율이 55.7%로 급락하여 단기 채무 상환 능력에 대한 위험이 커졌습니다. 현금성 자산도 지속 감소 추세입니다.
  • 영업활동 현금흐름 악화: 3년 연속 영업활동으로 인한 현금 유출 상태(-66억원)이며, 투자 및 재무 활동을 통한 자금 조달 및 운용에 의존하고 있습니다.
  • 전환사채(CB) 부담: 2024년 말 기준 미상환 전환사채 잔액(유동성 포함)이 약 25억원 존재하며, 향후 주가 하락 시 전환권 행사 지연 및 상환 부담으로 작용할 수 있습니다.

• 외부 리스크:

  • 사업 불확실성: 제공된 정보 부족으로 주력 사업의 경쟁력, 시장 환경, 성장 전망 등을 평가하기 어렵습니다. 이는 투자 결정의 불확실성을 높이는 요인입니다.
  • 경기 변동성: 영위하는 사업 분야(코드: 31114) 또는 추정되는 의료/바이오 분야의 경기 변동 및 산업 정책 변화에 따른 영향 가능성이 있습니다.
  • 감사인 변경: 2024년 감사를 기존 삼덕회계법인에서 삼일회계법인으로 변경하였습니다. (특별한 사유는 명시되지 않음)

6. 결론 및 전망

• 종합적인 기업 평가: 주식회사메디콕스는 최근 2년간 외형적인 매출 성장을 이루었으나, 심각한 수준의 영업손실과 당기순손실이 지속되고 있습니다. 수익성 개선이 가장 시급한 과제이며, 현재의 재무구조로는 지속적인 성장을 담보하기 어렵습니다. 특히 2024년 들어 단기 유동성 위험이 크게 증가한 점은 심각한 우려 사항입니다. 지속적인 외부 자금 조달(유상증자, 전환사채 발행)을 통해 운영 자금을 확보하고 있으나, 이는 근본적인 해결책이 될 수 없습니다. 제공된 사업보고서만으로는 회사의 핵심 사업 내용, 경쟁력, 구체적인 경영 전략 및 턴어라운드 계획을 파악하기 어려워 투자 판단에 제약이 많습니다.
• 향후 전망 및 투자 의견: 회사의 향후 전망은 불투명합니다. 만성적인 적자 구조를 탈피하고 수익성을 확보할 수 있는 구체적인 사업 모델과 실행 계획이 확인되지 않는 한, 긍정적인 전망을 하기 어렵습니다. 재무 안정성, 특히 단기 유동성 확보가 단기적인 최우선 과제로 보입니다. 현재로서는 높은 투자 위험을 내포하고 있다고 판단되며, 투자 결정 시에는 회사의 핵심 사업 경쟁력, 수익성 개선 계획, 재무구조 안정화 방안 등에 대한 추가적인 정보 확인과 신중한 접근이 반드시 필요합니다.

애경케미칼 기업 분석 리포트

1. 기업 개요

• 기업명: 애경케미칼
• 업종: 화학 제조업 (표준산업분류코드: 201)
• 주요 사업 영역:
  • 가소제 사업 (플라스틱 첨가제, 무수프탈산 제조/판매)
  • 합성수지 사업 (불포화폴리에스테르수지, 코팅수지 제조/판매)
  • 생활화학 사업 (음이온 계면활성제, 정제글리세린 제조/판매)
  • 바이오 및 에너지 사업 (바이오디젤/중유, 음극소재 제조/판매)
  • 기타 사업 (골프장 운영 등)
• 간략한 연혁 및 주요 성과:
  • 유가증권시장 상장법인 (상세 연혁 및 주요 성과는 사업보고서에 명시되지 않음)
  • 2024년 12월 31일 기준 종업원 수 740명

2. 재무 분석

(단위: 연결 기준, 백만원)

주요 재무제표 분석 (연결 기준)

항목	2024년 (13기)	2023년 (12기)	2022년 (11기)	2024년 증감률(YoY)
매출액	1,642,245	1,793,736	2,176,437	-8.4%
매출총이익	140,836	176,066	222,146	-20.0%
영업이익	15,459	45,060	95,087	-65.7%
당기순이익(지배)	3,981	33,098	60,148	-88.0%
자산총계	1,356,432	1,308,361	1,234,084	+3.7%
부채총계	615,478	572,038	505,938	+7.6%
자본총계(지배)	736,663	736,399	728,117	+0.0%
자본총계	740,954	736,323	728,145	+0.6%

• 매출 및 수익성: 2024년 매출액은 전년 대비 8.4% 감소하였으며, 영업이익과 지배주주 순이익은 각각 65.7%, 88.0% 급감하며 수익성이 크게 악화되었습니다. 이는 매출 감소와 더불어 매출원가율 상승 및 판매관리비 부담이 작용한 결과로 추정됩니다.
• 자산/부채/자본: 수익성 악화에도 불구하고 자산과 부채는 소폭 증가했습니다. 특히 부채 증가율이 자산 증가율보다 높아 재무 부담이 다소 가중되었습니다. 자본 총계는 배당금 지급에도 불구하고 소폭 증가하며 유지되었습니다.

주요 재무비율 분석 (연결 기준)

지표	2024년 (13기)	2023년 (12기)	2022년 (11기)	추세 및 평가
수익성
영업이익률	0.9%	2.5%	4.4%	2년 연속 하락, 2024년 큰 폭 감소
순이익률(지배)	0.2%	1.8%	2.8%	2년 연속 하락, 2024년 큰 폭 감소
ROE(지배)	0.5%	4.5%	8.7%	2년 연속 하락, 2024년 매우 저조 (평균자본 기준)
안정성
부채비율	83.1%	77.7%	69.5%	상승 추세이나 아직 안정적 수준
유동비율	115.6%	122.4%	125.1%	소폭 하락했으나 100% 상회 유지
이자보상배율(배)	0.8x	2.9x	5.8x	2024년 1배 미만으로 급락, 이자 지급 능력 약화 우려 (영업이익/금융비용 기준)
자본조달비율	30.8%	25.3%	-	상승 추세 (순부채/총자본)
성장성
매출액증가율	-8.4%	-17.6%	-	2년 연속 마이너스 성장
영업이익증가율	-65.7%	-52.6%	-	2년 연속 큰 폭 감소
순이익증가율(지배)	-88.0%	-45.0%	-	2년 연속 큰 폭 감소

• 수익성: 2024년 수익성 지표가 전반적으로 크게 악화되었습니다. 특히 영업이익률과 순이익률이 매우 낮은 수준으로 하락했습니다.
• 안정성: 부채비율은 상승했으나 아직 관리 가능한 수준이며, 유동비율도 100%를 상회합니다. 그러나 이자보상배율이 1배 미만으로 하락한 점은 주요 위험 신호입니다. 자본조달비율 상승은 순부채 증가를 의미합니다.
• 성장성: 2년 연속 매출 및 이익이 감소하여 역성장 추세를 보이고 있습니다.

3. 사업 분석

주요 제품/서비스 및 시장 점유율

• 주요 제품/서비스: 가소제(플라스틱 첨가제, 무수프탈산), 합성수지(불포화폴리에스테르수지, 코팅수지), 생활화학(음이온 계면활성제, 정제글리세린), 바이오/에너지(바이오디젤/중유, 음극소재), 기타(골프장 운영 등)
• 시장 점유율: 본 보고서에는 시장 점유율 정보가 포함되어 있지 않습니다.

사업 부문별 실적 및 전망 (연결 기준)

(단위: 백만원)

사업 부문	구분	2024년 (13기)	2023년 (12기)	증감률(YoY)
가소제	매출액	781,260	865,333	-9.7%
	영업이익	-11,488	2,245	적자전환
합성수지	매출액	209,570	244,943	-14.4%
	영업이익	6,292	7,657	-17.8%
생활화학	매출액	344,018	318,900	+7.9%
	영업이익	19,983	10,521	+89.9%
바이오 및 에너지	매출액	264,061	314,532	-16.0%
	영업이익	-4,425	18,299	적자전환
기타	매출액	43,335	50,028	-13.4%
	영업이익	5,097	6,338	-19.6%
합계	매출액	1,642,245	1,793,736	-8.4%
	영업이익	15,459	45,060	-65.7%

• 부문간 수익 제거 후 영업수익(매출액) 기준
• 영업이익은 부문 합계 후 조정 전 금액

• 부문별 실적: 생활화학 부문은 매출과 영업이익이 모두 증가하며 양호한 실적을 보였습니다. 반면, 주력 사업 중 하나인 가소제 부문과 바이오/에너지 부문은 매출 감소와 함께 영업적자로 전환하며 실적 부진을 주도했습니다. 합성수지 및 기타 부문도 매출과 이익이 모두 감소했습니다.
• 전망: 본 보고서에는 부문별 전망에 대한 구체적인 언급은 없습니다. 다만, 2024년 실적을 기준으로 볼 때 생활화학 부문의 성장세 유지 및 타 부문의 수익성 개선 여부가 향후 실적의 관건이 될 것으로 보입니다.

4. 경영 전략

중장기 사업 전략

• 본 보고서에는 회사의 구체적인 중장기 사업 전략에 대한 내용이 명시되어 있지 않습니다.

투자 및 연구개발 현황

• 연구개발(R&D):
  • 2024년 연구개발비(판매비와관리비 내 연구비): 21,099 백만원 (연결)
  • 2023년 연구개발비(판매비와관리비 내 연구비): 21,074 백만원 (연결)
  • 연구개발비 지출 규모는 전년과 유사한 수준을 유지하고 있습니다.
• 투자 활동 (연결 현금흐름표 기준):
  • 유형자산 취득 (CapEx): 2024년 1,205억원으로 전년(803억원) 대비 50% 증가했습니다. 수익성 악화에도 불구하고 설비 투자는 확대한 것으로 나타납니다.
  • 무형자산 취득: 2024년 174억원으로 전년(49억원) 대비 255% 크게 증가했습니다.
  • 대여금: 2024년 150억원의 신규 대여가 있었으며, 500억원의 대여금을 회수했습니다. (특수관계자 대상 대여/회수 포함)
  • 전반적으로 2024년에 유형자산 및 무형자산에 대한 투자가 크게 증가한 점이 특징입니다.

5. 리스크 요인

내부 리스크

• 수익성 악화: 2024년 영업이익 및 순이익 급감으로 수익성 지표가 크게 저하되었습니다.
• 재무 부담 증가: 부채비율 및 자본조달비율이 상승하고 있으며, 특히 이자보상배율이 1배 미만으로 하락하여 이자 지급 능력에 대한 우려가 제기될 수 있습니다. 단기차입금 비중이 높은 점도 유동성 관리에 부담 요인이 될 수 있습니다.
• 주요 사업 부진: 가소제, 바이오/에너지 등 주요 사업 부문이 적자 전환하는 등 전반적인 사업 부진이 나타나고 있습니다.

외부 리스크

• 시장 변동성:
  • 환율 위험: USD, EUR, JPY, VND 등 다양한 통화에 노출되어 있으며, 환율 변동 시 손익에 영향을 미칠 수 있습니다. (특히 USD 익스포저가 큼)
  • 이자율 위험: 변동금리 차입금으로 인해 시장 이자율 상승 시 금융비용 부담이 증가할 수 있습니다. 2024년 이자율 변동 민감도가 전년 대비 증가했습니다.
  • 원자재 가격 위험: 화학 산업 특성상 원자재 가격 변동이 원가 및 수익성에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. (보고서 내 상세 분석 없음)
  • 경기 변동 위험: 전방 산업의 경기 변동에 따라 제품 수요 및 판매 가격이 영향을 받을 수 있습니다.
• 규제 리스크:
  • 온실가스 배출권: 온실가스 배출 규제 대상이며, 2024년 예상 배출량이 무상할당량을 초과하여 향후 배출권 구매 비용이 발생할 수 있습니다.
  • 글로벌 최저한세 (Pillar 2): 일부 해외 종속회사가 적용 대상이 될 수 있으며, 향후 추가적인 세 부담이 발생할 가능성이 있습니다. 현재 관련 법인세 효과는 추정 불확실성으로 인해 반영되지 않았습니다.

6. 결론 및 전망

종합적인 기업 평가

애경케미칼은 가소제, 합성수지, 생활화학, 바이오/에너지 등 다각화된 화학 사업 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 그러나 2024년에는 전반적인 화학 시황 부진 등의 영향으로 매출과 이익이 크게 감소하며 수익성이 악화되었습니다. 특히 주력 사업인 가소제 부문과 바이오/에너지 부문의 적자 전환이 두드러졌습니다.

재무적으로는 부채 비율이 상승하고 이자보상배율이 1배 미만으로 하락하는 등 재무 부담이 가중되는 모습을 보였으나, 유동비율은 100% 이상을 유지하고 있습니다. 수익성 악화에도 불구하고 유형자산 및 무형자산 투자를 크게 확대한 점은 미래 성장을 위한 준비로 해석될 수 있으나, 단기적인 재무 부담 요인이 될 수도 있습니다.

환율, 이자율, 원자재 가격 등 시장 변동성 위험과 온실가스 배출권, 글로벌 최저한세 등 규제 관련 위험에 노출되어 있습니다.

향후 전망 및 투자 의견

애경케미칼의 향후 실적은 글로벌 경기 및 화학 시황 회복 여부, 원자재 가격 안정화, 그리고 2024년에 단행된 대규모 투자의 성과 가시화에 따라 결정될 것으로 보입니다. 생활화학 부문의 견조한 실적은 긍정적이나, 다른 주요 사업 부문의 턴어라운드가 시급한 상황입니다.

단기적으로는 악화된 수익성 지표와 1배 미만의 이자보상배율이 부담 요인으로 작용할 수 있습니다. 따라서 향후 수익성 개선 추이와 부채 관리 능력, 투자 성과 등을 면밀히 모니터링할 필요가 있습니다.

본 보고서의 정보만을 바탕으로 할 때, 중립적(Neutral) 인 시각에서 접근하며 향후 실적 개선 및 재무 안정성 회복 여부를 확인할 필요가 있습니다.

코아스템켐온주식회사 기업 분석 리포트

1. 기업 개요

• 기업명: 코아스템켐온주식회사 (Corestem Chemon Co., Ltd.)
• 업종: 표준산업분류코드 70 (과학 및 기술 서비스업). 구체적으로 바이오/제약 및 비임상/임상 CRO(Contract Research Organization) 사업을 영위하는 것으로 추정됨.
• 주요 사업 영역: 사업보고서 내 명시적인 사업 영역 구분은 없으나, 사명으로 미루어 보아 줄기세포 치료제 개발(코아스템) 및 비임상/분석 연구 서비스(켐온)를 주요 사업으로 영위할 것으로 추정됨.
• 간략한 연혁 및 주요 성과:
  • 코스닥 시장 상장 법인 (상장 정보 외 상세 연혁 및 성과는 보고서 내 미제공)
  • 본사 소재지: 경기도 성남시 분당구
  • 결산월: 12월
  • 종업원 수: 380명 (2024년 12월 31일 기준)
  • 감사인: 안진회계법인 (제 22기), 인덕회계법인 (제 21기), 다산회계법인 (제 20기) - 최근 3년간 감사인 변경 이력 있음. 감사의견은 모두 ‘적정’.

2. 재무 분석 (연결 재무제표 기준)

주요 재무제표 분석

항목 (단위: 억원)	제 22 기 (2024년)	제 21 기 (2023년)	제 20 기 (2022년)	전년 대비 증감률 (22기 vs 21기)
매출액	287.6	336.6	458.8	-14.6%
매출원가	298.8	301.6	306.3	-0.9%
매출총이익(손실)	(11.2)	34.9	152.4	적자 전환
판매비와관리비	209.0	231.7	216.0	-9.8%
영업이익(손실)	(220.2)	(196.8)	(63.5)	손실 확대
법인세차감전순이익(손실)	(313.0)	(176.8)	34.1	손실 확대
당기순이익(손실)	(262.5)	(176.7)	7.0	손실 확대
자산총계	1,174.6	785.9	770.5	+49.5%
부채총계	688.6	589.9	384.2	+16.7%
자본총계	485.9	196.0	386.3	+147.9%

• 매출 감소 및 수익성 악화: 2024년(제 22기) 매출액은 전년 대비 14.6% 감소한 287.6억원을 기록했습니다. 매출원가는 소폭 감소했으나 매출 감소폭이 더 커 매출총손실(-11.2억원)을 기록하며 적자 전환했습니다. 판매비와관리비는 9.8% 감소했으나, 매출총손실 발생으로 영업손실은 220.2억원으로 전년(-196.8억원) 대비 확대되었습니다.
• 당기순손실 확대: 금융수익(217.2억원)이 금융비용(313.2억원)보다 작고, 영업손실이 지속되면서 법인세비용 차감 전 순손실 및 당기순손실 규모가 전년 대비 크게 확대되었습니다. 특히 금융비용의 증가는 파생상품부채 및 교환사채 관련 비용 증가의 영향으로 보입니다.
• 자산 증가: 자산총계는 1,174.6억원으로 전년 대비 49.5% 증가했습니다. 이는 유형자산(547.5억원 -> 890.4억원)의 큰 폭 증가가 주요 원인이며, 대규모 설비 투자가 있었음을 시사합니다. 계약자산(32.2억원 -> 51.4억원)도 증가했습니다.
• 부채 증가: 부채총계는 688.6억원으로 전년 대비 16.7% 증가했습니다. 단기 및 장기차입금(합계 72.6억원 -> 261.7억원)과 교환사채(144.0억원 -> 112.7억원, 발행 및 상환 동시 발생) 발행 등으로 부채가 증가했습니다.
• 자본 증가: 당기순손실(-262.5억원)에도 불구하고 자본총계는 147.9% 급증한 485.9억원을 기록했습니다. 이는 자본변동표상 자기주식 처분(130.3억원), 교환사채의 자기주식 교환(304.3억원)으로 인한 자본잉여금 및 기타자본 변동, 그리고 유형자산 재평가(121.1억원)로 인한 기타포괄손익누계액 증가에 기인합니다. 즉, 영업활동이 아닌 재무활동 및 회계적 평가에 따른 자본 증가입니다.

주요 재무비율 분석

항목 (%)	제 22 기 (2024년)	제 21 기 (2023년)	제 20 기 (2022년)	평가 (22기 기준)
수익성
매출총이익률	-3.9%	10.4%	33.2%	매우 저조 (악화)
영업이익률	-76.6%	-58.5%	-13.8%	매우 저조 (악화)
순이익률	-91.3%	-52.5%	1.5%	매우 저조 (악화)
ROE (자기자본순이익률)	-77.0% (추정)	-60.7% (추정)	1.1% (추정)	매우 저조 (악화)
안정성
유동비율	37.6%	25.8%	54.6%	매우 낮음 (개선)
부채비율	141.7%	301.0%	99.4%	보통 (개선)
성장성
매출액 증가율	-14.6%	-26.6%	-	역성장
영업이익 증가율	손실 확대	손실 확대	-	악화
총자산 증가율	49.5%	2.0%	-	높음

• 수익성: 모든 수익성 지표가 극히 저조하며 전년 대비 악화되었습니다. 특히 매출총이익률과 영업이익률이 큰 폭의 마이너스를 기록하여 본업에서의 수익 창출 능력에 심각한 문제가 있음을 나타냅니다.
• 안정성: 유동비율은 37.6%로 매우 낮아 단기 지급 능력에 대한 우려가 있습니다. 다만 전년 대비 소폭 개선되었습니다. 부채비율은 재무활동 및 자산재평가에 따른 자본 확충으로 전년(301.0%) 대비 크게 개선된 141.7%를 기록했으나, 여전히 주의가 필요한 수준입니다.
• 성장성: 매출액은 2년 연속 역성장했으며, 영업손실 및 순손실 규모는 지속적으로 확대되고 있습니다. 총자산은 큰 폭으로 증가했으나, 이는 영업 성과가 아닌 투자 및 재무 활동에 기인합니다.

3. 사업 분석

• 주요 제품/서비스 및 시장 점유율: 본 보고서에는 회사의 구체적인 제품, 서비스 라인업, 각 사업의 내용 및 시장 내 경쟁 현황, 시장 점유율에 대한 정보가 포함되어 있지 않습니다.
• 사업 부문별 실적 및 전망: 사업 부문별 재무 정보가 공시되지 않아, 각 사업 부문의 개별적인 실적 및 기여도를 파악하기 어렵습니다. 따라서 부문별 전망에 대한 분석도 제한적입니다. 사명에 포함된 줄기세포(Corestem)와 CRO(Chemon) 사업 간의 시너지 또는 개별 성과에 대한 정보가 필요합니다.

4. 경영 전략

• 중장기 사업 전략: 본 보고서에는 회사의 중장기적인 비전, 목표, 성장 전략, 신사업 계획 등에 대한 구체적인 내용이 기술되어 있지 않습니다.
• 투자 및 연구개발 현황:
  • 투자: 2024년 유형자산이 343억원 가량 큰 폭으로 증가했으며, 현금흐름표 상 유형자산 취득에 227억원이 지출된 것으로 나타나 대규모 설비 투자가 집행되었음을 알 수 있습니다. 이는 생산 설비 확충 또는 연구 시설 투자일 가능성이 있습니다. 투자를 위한 자금은 주로 차입금 증가 및 교환사채 발행 등 외부 자금 조달을 통해 이루어진 것으로 보입니다.
  • 연구개발: 구체적인 R&D 투자 비용은 보고서에 명시되어 있지 않으나, 판매비와관리비 또는 매출원가에 포함되어 있을 것으로 추정됩니다. 무형자산(주로 개발비)의 증가는 2.2억원으로 크지 않아, 최근 R&D 성과의 자산화 규모는 미미한 것으로 보입니다. 바이오/제약 및 CRO 사업 특성상 지속적인 R&D 투자가 필수적일 것으로 예상됩니다.

5. 리스크 요인

• 내부 리스크:
  • 재무 리스크:
    • 지속적인 대규모 영업손실 및 당기순손실 발생 (수익성 부재)
    • 매우 낮은 유동비율로 인한 단기 유동성 부족 가능성
    • 높은 차입금 의존도 및 추가 자금 조달 필요성
    • 대규모 누적결손금 (2024년 말 기준 -934억원)
  • 경영 리스크:
    • 매출 감소 추세 및 성장 동력 확보 불확실성
    • 대규모 투자(유형자산)에 대한 회수 불확실성
    • 최근 3년간 매년 감사인 변경 이력 (회계 투명성 또는 내부 통제 관련 이슈 가능성 - 단, 감사의견은 적정)
• 외부 리스크:
  • 시장 리스크: (보고서 내 정보 부재로 일반적인 산업 리스크 기술)
    • 바이오/제약 산업의 높은 경쟁 강도 및 기술 변화 속도
    • 신약 개발 실패 위험 및 긴 개발 기간/높은 비용 부담
    • CRO 시장의 고객사 예산 변동 및 수주 경쟁 심화
  • 규제 리스크: (보고서 내 정보 부재로 일반적인 산업 리스크 기술)
    • 임상시험, 제품 허가 등 엄격한 규제 환경 변화에 따른 사업 차질 가능성

6. 결론 및 전망

• 종합적인 기업 평가: 코아스템켐온은 2024년 매출 감소와 함께 영업손실 및 순손실 규모가 크게 확대되어 심각한 재무적 어려움을 겪고 있습니다. 수익성 지표는 극히 부진하며, 본업을 통한 현금 창출 능력이 매우 취약한 상태입니다. 자본 확충(자기주식 처분, 교환사채 전환, 자산재평가)으로 부채비율은 개선되었으나, 이는 영업 외적인 요인에 기인하며 낮은 유동비율은 여전히 단기적인 재무 안정성에 부담으로 작용합니다. 대규모 유형자산 투자를 단행했으나, 이것이 향후 수익성 개선으로 이어질지는 미지수입니다.
• 향후 전망 및 투자 의견: 회사의 향후 전망은 현재의 재무적 어려움을 극복하고 수익성을 개선할 수 있느냐에 달려 있습니다. 이를 위해서는 △매출 반등 △주요 파이프라인(줄기세포 치료제 등)의 성공적인 개발 및 상업화 △CRO 사업의 안정적인 수주 확보 △투자 자산의 효율적인 활용이 필수적입니다. 그러나 현재 공시된 재무 정보만으로는 턴어라운드 가능성을 판단하기 어렵습니다. 지속적인 손실과 낮은 유동성, 높은 외부 자금 의존도는 상당한 리스크 요인입니다.
  투자 관점에서는 현재 매우 높은 위험도를 내포하고 있다고 판단됩니다. 회사의 구체적인 사업 내용, R&D 파이프라인 진행 상황, 시장 경쟁력, 향후 자금 조달 계획 및 수익 개선 전략에 대한 추가적인 정보 확인이 반드시 필요합니다. 본 보고서에 제공된 정보만으로는 긍정적인 전망을 하기 어렵습니다.