이화공영주식회사 기업 분석 리포트
1. 기업 개요
- 기업명: 이화공영주식회사 (Ewha Engineering & Construction Co., Ltd.)
- 업종: 표준산업분류코드 41119 (보고서 상 명시, 일반적으로 ‘기타 토목시설물 건설업’ 또는 ‘건축 건설업’에 해당)
- 주요 사업 영역: 보고서 상 명시되어 있지 않으나, 업종 및 기업명으로 미루어 토목 공사, 건축 공사 등 종합 건설업을 영위하는 것으로 추정됩니다.
- 간략한 연혁 및 주요 성과: 본 보고서에는 기업의 상세 연혁 및 주요 성과에 대한 정보가 포함되어 있지 않습니다. 2024년 12월 31일 기준 제 69기 사업연도를 맞이하였으며, 코스닥 시장 상장법인입니다.
2. 재무 분석
주요 재무제표 분석 (제 69기 vs 제 68기)
| 항목 |
제 69기 (2024년) |
제 68기 (2023년) |
증감 (%) |
비고 |
| 매출액 |
1,099.9억 원 |
1,511.9억 원 |
-27.3% |
매출 규모 큰 폭 감소 |
| 매출원가 |
1,419.9억 원 |
1,441.4억 원 |
-1.5% |
매출 감소 대비 원가 감소폭 미미, 원가율 급등 (129.1% vs 95.3%) |
| 매출총이익 |
(319.9억 원) |
70.5억 원 |
적자전환 |
심각한 수익성 악화 |
| 영업이익(손실) |
(413.9억 원) |
(10.9억 원) |
적자 확대 |
판매관리비(94.0억 vs 81.3억) 증가 및 매출총손실로 대규모 영업손실 발생 |
| 당기순이익(손실) |
(431.4억 원) |
(15.7억 원) |
적자 확대 |
영업손실 확대 및 금융원가(9.5억 vs 6.7억) 증가 등 영향 |
| 자산총계 |
653.1억 원 |
1,096.2억 원 |
-40.4% |
유동자산(계약자산, 기타유동자산 등) 및 비유동자산(유형자산, 투자부동산) 급감 |
| 부채총계 |
484.7억 원 |
587.3억 원 |
-17.5% |
매입채무, 단기/장기차입금 감소 등 |
| 자본총계 |
168.4억 원 |
508.9억 원 |
-66.9% |
대규모 당기순손실 발생으로 이익잉여금 소진 및 결손금 전환, 유상증자에도 불구 급감 |
분석:
- 2024년(제 69기) 실적이 전년 대비 크게 악화되었습니다. 매출액이 27.3% 감소한 반면, 매출원가는 소폭 감소에 그쳐 매출총손실을 기록하며 수익성이 극도로 나빠졌습니다.
- 판매관리비 증가와 함께 영업손실 규모가 413.9억 원으로 대폭 확대되었고, 당기순손실 역시 431.4억 원으로 크게 증가했습니다.
- 자산 규모가 40% 이상 급감했으며, 특히 계약자산, 유형자산, 투자부동산의 감소가 두드러집니다. 이는 사업 축소 또는 자산 매각 등의 영향으로 해석될 수 있습니다.
- 부채는 감소했으나, 자본이 당기순손실로 인해 66.9%나 급감하여 재무 안정성이 크게 저하되었습니다. 2024년 약 70억 원 규모의 유상증자를 실시했음에도 자본 감소폭이 매우 큽니다.
- 현금흐름: 3개년 연속 영업활동 현금흐름이 마이너스(-)를 기록했으며, 2024년에는 (-)132.9억 원으로 악화되었습니다. 투자활동 현금흐름은 113.1억 원으로 플러스(+) 전환되었는데, 이는 토지 등 유형자산 및 매각예정자산 처분(총 약 109억 원)에 따른 현금 유입 영향이 큽니다. 재무활동 현금흐름은 유상증자(69.8억 원)에도 불구하고 차입금 상환 등으로 17.2억 원 유입에 그쳤습니다. 전반적으로 영업을 통한 현금 창출 능력이 부재하며, 자산 매각과 증자를 통해 현금을 확보하는 모습입니다.
주요 재무비율 분석
| 지표 |
제 69기 (2024년) |
제 68기 (2023년) |
제 67기 (2022년) |
평가 (69기 기준) |
| 수익성 |
|
|
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| 매출총이익률 |
-29.1% |
4.7% |
4.7% |
매우 심각한 수준으로 악화 |
| 영업이익률 |
-37.6% |
-0.7% |
0.1% |
대규모 영업손실로 극도로 악화 |
| 순이익률 |
-39.2% |
-1.0% |
0.3% |
대규모 순손실로 극도로 악화 |
| 안정성 |
|
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|
|
| 부채비율 |
287.8% |
115.4% |
93.0% |
자본 급감으로 매우 높아짐, 재무 위험 증가 |
| 유동비율 |
85.1% |
149.4% |
162.6% |
100% 미만으로 하락, 단기 지급 능력 우려 |
| 성장성 |
|
|
|
|
| 매출액증가율 |
-27.3% |
-22.3% |
- |
2년 연속 큰 폭의 역성장 |
| 영업이익증가율 |
적자 확대 |
적자 전환 |
- |
수익성 악화 추세 심화 |
| 순이익증가율 |
적자 확대 |
적자 전환 |
- |
수익성 악화 추세 심화 |
분석:
- 수익성: 2024년 모든 수익성 지표가 마이너스로 전환되거나 적자폭이 확대되어 극히 부진한 상태입니다. 특히 매출원가 관리에 심각한 문제가 발생한 것으로 보입니다.
- 안정성: 자본 총계의 급격한 감소로 부채비율이 287.8%까지 치솟았으며, 유동비율이 100% 미만으로 하락하여 단기적인 재무 안정성에 대한 우려가 매우 큽니다.
- 성장성: 2년 연속 매출액이 20% 이상 감소하며 역성장 추세가 뚜렷합니다. 이익 지표 역시 적자 전환 후 적자폭이 확대되는 등 성장 동력을 상실한 모습입니다.
감사의견: 제 69기(2024년) 재무제표에 대해 외부감사인(우리회계법인)으로부터 **’의견거절’**을 받았습니다. 이는 감사인이 재무제표 전체에 대한 의견을 표명하기에 충분하고 적합한 감사증거를 확보할 수 없었음을 의미하며, 재무제표의 신뢰성에 심각한 문제가 있음을 시사합니다. 이는 투자 판단에 있어 가장 중요하게 고려해야 할 위험 신호입니다. (참고: 제 68기 및 67기는 광교회계법인으로부터 ‘적정의견’을 받음)
3. 사업 분석
- 주요 제품/서비스 및 시장 점유율: 본 보고서에는 회사의 구체적인 사업 부문별 정보, 주요 프로젝트 현황, 시장 내 경쟁 지위 및 점유율 등에 대한 내용이 포함되어 있지 않아 상세 분석이 어렵습니다.
- 사업 부문별 실적 및 전망: 사업 부문별 매출, 이익 등 세부 실적 정보가 제공되지 않아 부문별 성과 분석 및 전망 제시가 불가능합니다. 다만, 전체 매출액의 급격한 감소는 주력 사업 분야의 수주 부진 또는 진행 중인 프로젝트의 차질 등을 시사할 수 있습니다.
4. 경영 전략
- 중장기 사업 전략: 보고서 내 명시적인 중장기 경영 전략이나 비전에 대한 설명은 없습니다.
- 투자 및 연구개발 현황:
- 투자: 2024년 중 유형자산(토지, 건물 등) 및 매각예정자산을 약 109억 원에 처분하여 현금을 확보한 것으로 나타납니다. 반면, 약 3억 원 규모의 공동기업 투자를 신규로 집행했습니다. 전반적으로 신규 투자보다는 기존 자산 매각을 통한 유동성 확보에 집중한 것으로 보입니다.
- 자금 조달: 2024년 약 70억 원 규모의 유상증자를 통해 자본을 확충했습니다. 단기 및 장기차입금은 상환 등으로 인해 순감소했습니다.
- 연구개발: 보고서 상 연구개발 활동과 관련된 정보(비용, 인력, 성과 등)는 확인되지 않습니다.
5. 리스크 요인
내부 리스크:
- 감사의견 거절: 2024 회계연도 재무제표에 대한 감사인의 ‘의견거절’은 가장 심각한 내부 리스크입니다. 이는 회계 정보의 신뢰성 부재를 의미하며, 상장 유지 조건에도 영향을 미칠 수 있는 중대 사안입니다. 의견거절 사유의 해소가 시급합니다.
- 재무 상태 악화: 대규모 영업손실 및 순손실 지속, 급증한 부채비율, 100% 미만의 유동비율 등 전반적인 재무 건전성이 극도로 악화되었습니다. 추가적인 자금 조달이나 수익성 개선 없이는 유동성 위기 및 기업 존속 가능성에 대한 의문이 제기될 수 있습니다.
- 수익성 부재: 매출 급감과 원가율 급등으로 인한 심각한 수익성 악화는 사업 운영의 근본적인 문제점을 시사합니다. 원가 관리 실패, 수주 경쟁력 약화 등이 원인일 수 있습니다.
- 영업현금흐름 악화: 지속적인 영업활동 마이너스 현금흐름은 영업을 통해 현금을 창출하지 못하고 있음을 보여주며, 외부 자금 조달 및 자산 매각에 의존해야 하는 불안정한 상황입니다.
외부 리스크:
- 건설 경기 변동성: 건설업은 정부 정책, 부동산 경기, 금리 등 거시경제 변수에 민감하게 영향을 받습니다. 최근 건설 경기 둔화 가능성은 회사의 수주 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. (보고서에 명시된 내용은 아니나 일반적인 산업 리스크)
- 경쟁 심화: 건설 시장 내 다수 업체와의 경쟁 심화는 수주 경쟁력 약화 및 수익성 하락으로 이어질 수 있습니다. (보고서에 명시된 내용은 아니나 일반적인 산업 리스크)
6. 결론 및 전망
- 종합적인 기업 평가: 이화공영주식회사는 2024년 극심한 경영난을 겪고 있는 것으로 판단됩니다. 매출 급감, 대규모 손실 기록, 재무구조의 심각한 악화 등 총체적인 부진을 보이고 있습니다. 특히, 외부감사인의 ‘의견거절’은 회사의 신뢰도에 치명적인 타격을 주었으며, 상장 유지와 관련된 불확실성을 증폭시키는 가장 큰 문제입니다. 자산 매각과 유상증자를 통한 자구 노력에도 불구하고, 영업 본연의 경쟁력 및 수익성 회복 없이는 위기 극복이 어려워 보입니다.
- 향후 전망 및 투자 의견: 단기적으로는 감사의견 거절 사유 해소 및 재무 안정성 확보가 최우선 과제입니다. 이를 해결하지 못할 경우 상장 폐지 등의 극단적인 상황에 직면할 수 있습니다. 중장기적으로는 사업 경쟁력 강화와 수익성 개선을 통한 영업 정상화가 필수적입니다. 현재로서는 회사의 지속 가능성에 대한 심각한 의문이 제기되는 상황이며, 투자 위험이 매우 높은 수준으로 판단됩니다. 감사의견 거절이라는 중대한 이슈가 해소되고 실질적인 턴어라운드 신호가 확인되기 전까지는 극도로 보수적인 접근이 필요합니다.