에스디엔주식회사 기업 분석 리포트
1. 기업 개요
- 기업명: 에스디엔주식회사 (SDN Inc.)
- 업종: 표준산업분류코드 28901 (그 외 기타 특수목적용 기계 제조업). 일반적으로 태양광 발전 시스템 및 관련 기자재 제조/유통, 태양광 발전소 건설 및 운영 사업을 영위하는 것으로 추정됨.
- 주요 사업 영역: 태양광 에너지 솔루션 (태양광 모듈 유통, 태양광 발전 시스템 구축, 발전소 운영 등)
- 간략한 연혁 및 주요 성과:
- 본 보고서에서는 상세 연혁 및 구체적인 주요 성과에 대한 정보는 제공되지 않았습니다.
- 코스닥 시장 상장 법인입니다.
- 결산월은 12월입니다.
- 당기(2024년) 말 기준 종업원 수는 70명입니다.
2. 재무 분석
(기준: 연결재무제표, 단위: 억원, 비율: %)
주요 재무제표 분석
| 계정 항목 | 2024년 (제31기) | 2023년 (제30기) | 2022년 (제29기) | 2024년 증감률 (YoY) |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 843.6 | 756.9 | 1,044.7 | 11.45% |
| 매출원가 | 673.6 | 619.2 | 843.5 | 8.78% |
| 매출총이익 | 169.9 | 137.7 | 201.3 | 23.38% |
| 판매비와관리비 | 186.1 | 181.3 | 184.0 | 2.65% |
| 영업이익(손실) | (65.0) | (76.5) | 2.8 | 손실폭 감소 |
| 금융수익 | 6.3 | 12.7 | 10.6 | -50.39% |
| 금융비용 | 67.0 | 36.0 | 24.1 | 86.11% |
| 기타영업외손익 등 | (197.0) | (2.5) | (0.8) | 손실 확대 |
| 법인세비용차감전순손익 | (284.5) | (115.9) | 29.2 | 손실 확대 |
| 당기순이익(손실) | (284.7) | (86.9) | 7.6 | 손실 확대 |
| 지배주주귀속순이익(손실) | (275.8) | (86.9) | 7.6 | 손실 확대 |
| 자산총계 | 1,555.9 | 1,863.6 | 1,776.2 | -16.51% |
| 유동자산 | 621.4 | 842.8 | 825.1 | -26.27% |
| 비유동자산 | 934.6 | 1,020.9 | 951.1 | -8.45% |
| 부채총계 | 931.5 | 931.6 | 754.6 | -0.01% |
| 유동부채 | 690.2 | 550.4 | 572.5 | 25.40% |
| 비유동부채 | 241.4 | 381.2 | 182.1 | -36.67% |
| 자본총계 | 624.4 | 932.0 | 1,021.6 | -33.00% |
| 지배주주귀속자본 | 634.0 | 933.2 | 1,021.7 | -32.06% |
| 이익잉여금(결손금) | (213.6) | 79.4 | 166.7 | 결손금 전환 |
분석:
- 매출액: 2024년 매출액은 843.6억원으로 전년 대비 11.45% 증가했습니다. 이는 2023년의 매출 감소(-27.55%) 이후 반등한 수치입니다.
- 수익성: 매출총이익은 169.9억원으로 전년 대비 23.38% 증가하며 매출총이익률도 18.2%에서 20.1%로 개선되었습니다. 그러나 판매비와관리비(186.1억원)가 매출총이익을 초과하여 65.0억원의 영업손실을 기록했습니다. 전년(-76.5억원) 대비 영업손실 폭은 다소 축소되었습니다.
금융비용이 36.0억원에서 67.0억원으로 크게 증가하고, 기타영업외비용이 164.0억원으로 급증(전년 19.3억원)하면서 법인세차감전순손실 및 당기순손실이 크게 확대되었습니다. 특히 지배주주귀속순손실은 275.8억원으로 전년(-86.9억원) 대비 3배 이상 증가했습니다. - 재무상태: 자산총계는 1,555.9억원으로 전년 대비 16.51% 감소했습니다. 유동자산 감소(-26.27%)가 두드러지며, 현금및현금성자산 감소(121.9억 → 77.0억), 매출채권 감소(337.6억 → 204.3억) 등이 주요 원인입니다.
부채총계는 931.5억원으로 전년과 유사한 수준이나, 유동부채가 25.40% 증가(단기차입금 및 유동성장기부채 소폭 감소에도 불구, 전환사채(단기) 63.9억, 파생금융상품부채(유동) 58.3억 신규 발생 등)하고 비유동부채는 36.67% 감소(장기차입금 감소, 전환사채(장기) 및 회사채(비유동) 소멸 등)했습니다.
자본총계는 624.4억원으로 전년 대비 33.00% 급감했습니다. 이는 대규모 당기순손실로 인해 이익잉여금이 결손금으로 전환(-213.6억원)된 것이 주된 원인입니다.
주요 재무비율 분석
| 재무 비율 (%) | 2024년 (제31기) | 2023년 (제30기) | 2022년 (제29기) | 산업 평균 | 비고 (2024년 기준) |
|---|---|---|---|---|---|
| 수익성 | |||||
| 매출총이익률 | 20.14 | 18.19 | 19.27 | N/A | 개선 |
| 영업이익률 | -7.71 | -10.10 | 0.27 | N/A | 손실 지속, 손실폭 소폭 축소 |
| 지배주주순이익률 | -32.69 | -11.48 | 0.73 | N/A | 손실 크게 확대 |
| ROE (지배주주 기준) | -35.21 | -8.89 | 0.78 | N/A | 수익성 크게 악화 |
| ROA (지배주주 기준) | -16.13 | -4.72 | 0.42 | N/A | 수익성 크게 악화 |
| 안정성 | |||||
| 유동비율 | 90.03 | 153.12 | 144.12 | N/A | 크게 악화, 100% 하회 |
| 부채비율 (지배주주 기준) | 146.93 | 99.83 | 73.86 | N/A | 크게 상승 |
| 차입금의존도 | N/A | N/A | N/A | N/A | (계산 필요) |
| 성장성 | |||||
| 매출액증가율 | 11.45 | -27.55 | - | N/A | 증가 전환 |
| 영업이익증가율 | 손실폭 감소 | 적자전환 | - | N/A | 손실 지속 |
| 순이익증가율 | 손실폭 확대 | 적자전환 | - | N/A | 손실 확대 |
주: ROE, ROA는 기말자본(자산) 기준이 아닌 평균자본(자산) 기준으로 계산 시 수치가 달라질 수 있음. 본 보고서는 기말자본(자산)을 단순 참고용으로 사용함. 산업 평균 데이터는 제공되지 않아 N/A로 표기.
분석:
- 수익성: 2024년 영업손실률은 -7.71%로 전년 -10.10% 대비 소폭 개선되었으나, 여전히 적자 상태입니다. 지배주주순손실률은 -32.69%로 전년 -11.48% 대비 크게 악화되었습니다. 이는 금융비용 증가 및 대규모 기타영업외비용 발생에 기인합니다. ROE와 ROA 모두 마이너스 폭이 크게 확대되어 투자자본 대비 수익 창출 능력이 매우 저조한 상태입니다.
- 안정성: 유동비율은 90.03%로 전년 153.12%에서 크게 하락하여 단기 지급능력에 대한 우려가 제기됩니다 (일반적으로 200% 이상 양호, 100% 미만 위험). 부채비율은 146.93%로 전년 99.83% 대비 급증하여 재무구조 안정성이 악화되었습니다. 이는 자본총계의 급격한 감소에 따른 것입니다.
- 성장성: 매출액은 전년 대비 11.45% 성장하여 긍정적이나, 영업이익과 순이익은 여전히 손실 상태이며 특히 순손실 규모는 크게 확대되었습니다.
산업 평균 비교: 본 보고서에는 동종 산업 평균 재무비율 데이터가 제공되지 않아 직접적인 비교 평가는 어렵습니다.
3. 사업 분석
주요 제품/서비스 및 시장 점유율
본 보고서의 재무제표 주석 등에는 주요 제품/서비스에 대한 상세 내용이나 시장 점유율 데이터가 포함되어 있지 않습니다. 일반적으로 에스디엔은 태양광 발전 시스템(태양광 모듈, 인버터 등 기자재 유통 포함) 구축 및 관련 엔지니어링 서비스, 태양광 발전소 개발 및 운영 등을 주요 사업으로 영위하는 것으로 알려져 있습니다.
사업 부문별 실적 및 전망
본 보고서에는 사업 부문별 매출 및 손익 정보가 구분되어 제공되지 않았습니다. 따라서 각 사업 부문의 구체적인 실적과 전망을 분석하기에는 정보가 제한적입니다.
- 전체 사업 전망:
- 긍정적 요인: 글로벌 신재생에너지 확대 정책, 국내 RPS(신재생에너지 공급의무화) 제도 지속, 탄소중립 목표 등으로 태양광 시장의 장기적인 성장 잠재력은 유효합니다. 2024년 매출액 증가는 시장 수요 회복 또는 수주 증가를 반영할 수 있습니다.
- 부정적 요인: 태양광 발전 관련 정책 변화(예: REC 가중치 변동), 경쟁 심화, 원자재 가격 변동성, 금리 인상에 따른 프로젝트 파이낸싱 비용 증가 등은 사업 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 회사의 지속적인 영업손실 및 순손실은 사업 경쟁력 약화 또는 비용 구조 문제를 시사합니다.
4. 경영 전략
중장기 사업 전략
본 보고서에는 회사의 구체적인 중장기 사업 전략에 대한 내용은 포함되어 있지 않습니다. 일반적으로 태양광 기업들은 기술 개발을 통한 효율 향상, 신규 시장 개척(예: ESS 연계, RE100 솔루션), 사업 다각화(예: 수소 에너지) 등을 추진합니다. 에스디엔의 경우, 수익성 개선을 위한 원가 절감, 고수익 사업 집중, 재무구조 개선 등이 시급한 과제로 보입니다.
투자 및 연구개발 현황
- 투자 현황:
- 연결 현금흐름표 상 투자활동 현금흐름은 -33.4억원으로, 전년(40.9억원 순유입) 대비 순유출로 전환되었습니다.
- 주요 투자 내역(제31기): 당기손익-공정가치측정금융자산 취득(13억원), 유형자산(토지, 건물, 기계장치 등) 취득 (약 9.8억원), 장단기대여금 증가 (12.9억원) 등이 있습니다.
- 반면, 공동기업에 대한 투자자산은 234.7억원에서 267.9억원으로 증가하였으며, 이는 지분법이익(20.7억원) 등이 반영된 결과로 보입니다. 유형자산은 573.3억원에서 511.2억원으로 감소했습니다.
- 연구개발 현황:
- 경상연구개발비: 2024년 3.76억원 (매출액 대비 0.45%), 2023년 6.12억원 (매출액 대비 0.81%), 2022년 3.00억원 (매출액 대비 0.29%)
- 2024년 연구개발비는 전년 대비 감소하였으며, 매출액 대비 비중도 낮아졌습니다.
5. 리스크 요인
내부 리스크
- 재무 리스크:
- 지속적인 수익성 악화: 수년간 영업손실 및 당기순손실이 반복되고 있으며, 2024년에는 순손실 규모가 크게 확대되었습니다. 이는 기업의 존속 능력에 대한 우려를 야기할 수 있습니다.
- 재무안정성 저하: 유동비율 급락(90.03%), 부채비율 급등(146.93%), 이익잉여금의 대규모 결손금 전환(-213.6억원) 등 재무구조가 심각하게 악화되었습니다. 추가적인 자본 확충이나 차입금 상환 부담이 커질 수 있습니다.
- 현금흐름 불안정: 2024년 영업활동현금흐름은 70.8억원으로 흑자 전환되었으나, 이는 당기순손실에도 불구하고 비현금성 비용(대손상각비, 기타영업외비용 등)과 영업자산부채 변동(매출채권 감소 등)에 따른 것으로, 지속 가능성에 대한 면밀한 검토가 필요합니다.
- 경영 리스크:
- 수익성 개선을 위한 사업 포트폴리오 조정, 원가 경쟁력 확보, 비용 효율화 등 경영 전반의 쇄신 노력이 필요합니다.
- 연구개발 투자 규모가 크지 않아 장기적인 기술 경쟁력 확보에 대한 우려가 있을 수 있습니다.
외부 리스크
- 시장 리스크:
- 정책 변동성: 신재생에너지 관련 정부 정책(보조금, REC 가격, 세제 혜택 등) 변화는 사업 수익성에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.
- 경쟁 심화: 국내외 태양광 시장 경쟁이 치열해지면서 가격 경쟁 압박이 커질 수 있습니다.
- 원자재 가격 변동: 폴리실리콘 등 주요 원자재 가격 변동은 제품 원가에 영향을 미칩니다.
- 전방산업 경기 변동: 태양광 발전소 건설 수요는 건설 경기 및 기업 투자 심리에 영향을 받습니다.
- 규제 리스크: 환경 규제, 설치 기준 강화 등은 사업 비용 증가 요인이 될 수 있습니다.
- 금리 및 환율 리스크: 금리 인상은 프로젝트 파이낸싱 비용 및 차입금 이자 부담을 가중시키며, 환율 변동은 원자재 수입 비용 및 외화 자산/부채 가치에 영향을 줄 수 있습니다. (2024년 금융비용 급증)
6. 결론 및 전망
종합적인 기업 평가
에스디엔주식회사는 2024년 매출액 성장을 이루었으나, 영업손실이 지속되고 있으며 특히 금융비용 및 기타영업외비용의 급증으로 인해 당기순손실 규모가 대폭 확대되었습니다. 이로 인해 재무안정성 지표(유동비율, 부채비율)가 크게 악화되었고, 이익잉여금이 대규모 결손금으로 전환되는 등 심각한 재무적 어려움에 직면해 있습니다.
영업활동현금흐름은 흑자로 전환되었으나, 이는 주로 비현금성 비용 인식 및 운전자본 변동에 기인한 것으로 보여 지속적인 현금 창출 능력 확보 여부는 불투명합니다.
향후 전망 및 투자 의견
- 향후 전망: 태양광 산업 자체의 장기 성장성은 유효하나, 에스디엔은 현재 심각한 재무적 위기 상황에 놓여 있습니다. 향후 실적 개선 및 재무구조 정상화를 위해서는 강력한 비용 절감, 고수익 사업 중심의 포트폴리오 재편, 성공적인 자금 조달 또는 부채 조정 등의 노력이 절실합니다. 이러한 개선이 이루어지지 않을 경우 기업의 지속 가능성에 대한 심각한 의문이 제기될 수 있습니다.
- 투자 의견 (주의): 현재 회사는 높은 재무 리스크와 수익성 악화 문제를 안고 있습니다. 매출 성장에도 불구하고 순손실이 확대되고 자본이 잠식되는 상황은 투자자에게 매우 부정적인 신호입니다. 향후 회사의 자구 노력과 실질적인 턴어라운드 성과가 가시화되기 전까지는 보수적인 접근이 필요하며, 투자 결정 시 매우 신중한 검토와 함께 회사의 공시 및 시장 상황을 면밀히 주시해야 합니다. 특히 유동성 위기 발생 가능성과 자본잠식 심화 여부에 대한 지속적인 모니터링이 요구됩니다.
본 분석 리포트는 제공된 사업보고서의 재무 정보를 바탕으로 작성되었으며, 투자 결정은 개인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다. 산업 평균 비교 등 일부 항목은 정보 부족으로 분석이 제한적이었습니다.