대한제당주식회사 기업 분석 리포트
1. 기업 개요
- 기업명: 대한제당주식회사 (Daehan Sugar Co., Ltd.)
- 업종: 음식료품 제조업 (표준산업분류코드: 106)
- 주요 사업 영역:
- 식품 부문: 설탕 등 제조판매 및 상품 판매
- 사료 부문: 배합사료 등 제조판매 및 상품 판매
- 축산유통 부문: 돈육 및 우육 등 유통
- 기타 부문: 골프장(프린세스GC, 2025년 1월 양도), 급식사업, 임대사업 등
- 간략한 연혁 및 주요 성과:
- 본 보고서는 제 69기(2024년) 사업연도에 대한 내용을 담고 있음.
- 유가증권시장(KOSPI) 상장법인 (회사고유번호: 00113234)
- 2024년 중 델리치푸드(주) 지분 100%를 취득하여 종속회사로 편입함.
- 2025년 1월 프린세스GC 관련 영업을 양도함.
2. 재무 분석
주요 재무제표 분석 (연결 기준)
| 항목 (단위: 천원) | 제 69 기 (2024년) | 제 68 기 (2023년) | 제 67 기 (2022년) | 2024년 증감률 (YoY) |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 1,373,829,105 | 1,332,349,884 | 1,378,075,519 | +3.1% |
| 매출원가 | 1,238,730,823 | 1,193,106,252 | 1,246,438,976 | +3.8% |
| 매출총이익 | 135,098,282 | 139,243,632 | 131,636,543 | -2.98% |
| 판매비와관리비 | 96,657,782 | 89,804,275 | 93,705,627 | +7.6% |
| 영업이익(손실) | 36,996,731 | 47,216,910 | 38,051,122 | -21.6% |
| 법인세비용차감전순이익 | 34,847,860 | 42,161,183 | 34,383,267 | -17.3% |
| 당기순이익 | 20,522,372 | 32,504,635 | 25,512,530 | -36.9% |
| 지배기업 소유주 귀속 당기순이익 | 20,491,028 | 32,573,495 | 25,543,443 | -37.1% |
| 자산총계 | 1,233,543,025 | 1,185,391,612 | 1,219,466,296 | +4.1% |
| 부채총계 | 674,391,517 | 630,801,051 | 681,747,544 | +6.9% |
| 자본총계 | 559,151,508 | 554,590,561 | 537,718,752 | +0.8% |
- 매출: 2024년 매출액은 전년 대비 3.1% 증가하여 1조 3,738억원을 기록. 2023년의 소폭 감소 후 반등하였으나 2022년 수준에는 다소 못 미침.
- 수익성:
- 매출원가율이 상승(2023년 89.5% -> 2024년 90.2%)하면서 매출총이익은 3.0% 감소함.
- 판매비와관리비가 7.6% 증가하면서 영업이익은 21.6% 큰 폭으로 감소하여 370억원을 기록. 영업이익률은 2.69%로 전년(3.54%) 대비 하락.
- 금융손익 개선(+112억원 vs -33억원)에도 불구하고, 기타영업외손익 악화(-133억원 vs -5.5억원) 및 법인세비용 증가(143억원 vs 97억원)로 당기순이익은 36.9% 급감한 205억원을 기록. 순이익률은 1.49%로 전년(2.44%) 대비 크게 하락.
- 재무상태:
- 자산 총계는 전년 대비 4.1% 증가. 유동자산(+6.0%)과 비유동자산(+2.0%) 모두 증가. 현금성 자산 증가(+16.6%)가 두드러짐.
- 부채 총계는 전년 대비 6.9% 증가. 유동부채(+18.1%)가 크게 증가한 반면, 비유동부채(-4.3%)는 감소. 단기차입금 증가가 주요 원인으로 보임.
- 자본 총계는 소폭(0.8%) 증가. 이익잉여금 증가(+2.3%)가 주요 요인이나 자기주식 취득(-58.5억원) 등으로 증가폭은 제한됨.
주요 재무비율 분석 (연결 기준)
| 지표 | 제 69 기 (2024년) | 제 68 기 (2023년) | 제 67 기 (2022년) | 추세 분석 |
|---|---|---|---|---|
| 수익성 | ||||
| 매출총이익률 (%) | 9.83% | 10.45% | 9.55% | 2023년 대비 하락, 2022년과 유사 |
| 영업이익률 (%) | 2.69% | 3.54% | 2.76% | 2023년 대비 큰 폭 하락, 2022년과 유사 |
| 순이익률 (%) | 1.49% | 2.44% | 1.85% | 2023년 대비 큰 폭 하락, 2022년보다 낮음 |
| 안정성 | ||||
| 부채비율 (%) | 120.6% | 113.7% | 126.8% | 2023년 대비 소폭 상승, 2022년보다는 개선됨 |
| 유동비율 (%) | 172.4% | 191.9% | 157.4% | 유동부채 급증으로 전년 대비 하락 |
| 성장성 | ||||
| 매출액 증가율 (%) | 3.1% | -3.3% | - | 2023년 역성장 후 소폭 반등 |
| 영업이익 증가율 (%) | -21.6% | 24.1% | - | 변동성 큼. 2024년 큰 폭 감소 |
| 순이익 증가율 (%) | -36.9% | 27.4% | - | 변동성 큼. 2024년 큰 폭 감소 |
| 주당 지표 (원) | ||||
| 기본주당이익 (EPS) | 221 | 354 | 276 | 순이익 감소로 2023년 대비 크게 하락 |
- 수익성: 2024년 전반적인 수익성 지표가 악화됨. 원가 부담 증가와 판관비 증가가 주요 원인으로 분석됨.
- 안정성: 부채비율은 비교적 안정적인 수준을 유지하고 있으나, 2024년 유동부채 증가로 유동비율이 하락한 점은 주의가 필요함. 차입금 의존도가 다소 높은 편임 (순차입금비율 37.7%).
- 성장성: 매출 성장은 정체된 모습을 보이며, 이익 성장성은 변동성이 큰 편. 2024년에는 이익이 크게 감소함.
3. 사업 분석
주요 제품/서비스 및 시장 점유율
- 식품 부문: 설탕 제조/판매, 상품 판매 (주력 사업)
- 사료 부문: 배합사료 제조/판매, 상품 판매
- 축산유통 부문: 돈육, 우육 등 유통
- 기타 부문: 골프장(프린세스GC, 2025년 1월 양도 완료), 급식, 임대 사업 등
- 시장 점유율에 대한 정보는 제공된 보고서 내에 없음.
사업 부문별 실적 및 전망 (연결 기준, 조정 후 기준)
| 부문 (단위: 천원) | 2024년 매출 | 2023년 매출 | 매출 증감률 | 2024년 영업이익(손실) | 2023년 영업이익(손실) | 영업이익 증감 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 식품 | 698,898,090 | 650,243,781 | +7.5% | 30,262,700 | 19,272,336 | +57.0% |
| 사료 | 235,557,526 | 266,139,525 | -11.5% | 2,487,327 | 5,891,710 | -57.8% |
| 축산유통 | 378,956,995 | 360,167,828 | +5.2% | (7,563,528) | 10,065,661 | 적자 전환 |
| 기타 | 60,416,494 | 55,798,750 | +8.3% | 10,529,550 | 11,187,541 | -6.0% |
| 합계 | 1,373,829,105 | 1,332,349,884 | +3.1% | 35,716,049 | 46,417,248 | -23.0% |
| 조정 | - | - | - | 1,280,682 | 799,662 | - |
| 총 영업이익 | - | - | - | 36,996,731 | 47,216,910 | -21.6% |
- 식품 부문: 가장 큰 매출 비중(약 51%)을 차지하며, 2024년 매출과 영업이익 모두 크게 성장함. 핵심 사업으로서 안정적인 성과를 보임. 향후에도 안정적인 캐시카우 역할을 할 것으로 기대됨.
- 사료 부문: 매출과 영업이익 모두 큰 폭으로 감소함. 원가 부담 또는 경쟁 심화 가능성이 있음. 수익성 개선 노력이 필요해 보임.
- 축산유통 부문: 매출은 소폭 증가했으나, 영업이익은 2023년 흑자에서 2024년 큰 폭의 적자로 전환됨. 수익성 악화 원인 파악 및 개선이 시급함.
- 기타 부문: 매출은 증가했으나 영업이익은 소폭 감소함. 2025년 1월 프린세스GC 매각으로 향후 해당 부문 실적 변동 예상됨.
4. 경영 전략
- 중장기 사업 전략: 제공된 사업보고서 내에 구체적인 중장기 전략은 명시되어 있지 않음. 다만, 최근의 사업결합 및 영업양도 활동을 통해 사업 포트폴리오 조정 및 핵심 사업 강화에 집중하는 것으로 추정됨.
- 사업 확장: 2024년 델리치푸드(주) 인수를 통해 식품 또는 유통 관련 사업 영역 확장 시도.
- 사업 효율화/재편: 2025년 1월 프린세스GC 골프장 영업 양도를 통해 비주력 사업을 정리하고 핵심 사업에 집중하거나 재무구조를 개선하려는 전략으로 해석될 수 있음.
- 투자 및 연구개발 현황:
- 투자: 2024년 유형자산 취득에 약 89억원, 투자부동산 취득에 약 21억원을 지출함. (현금흐름표 기준)
- 자기주식 취득: 2024년 약 58.5억원의 자기주식을 취득하여 주주가치 제고 활동을 시행함.
- 연구개발: 사업보고서 내 연구개발 활동에 대한 구체적인 정보는 확인되지 않음.
5. 리스크 요인
내부 리스크
- 수익성 악화: 2024년 영업이익 및 순이익 급감. 특히 사료 및 축산유통 부문의 수익성 악화가 두드러짐. 지속될 경우 전사 실적에 부담.
- 재무 부담: 부채비율이 120% 수준으로 다소 높으며, 순차입금 규모도 상당함. 금리 상승 시 이자비용 부담 증가 가능성.
- 사업 부문 간 실적 편차: 주력인 식품 부문은 견조하나, 사료 및 축산유통 부문의 실적 부진이 전사 실적 변동성을 키울 수 있음.
외부 리스크
- 원자재 가격 변동: 주력 제품인 설탕(원당) 및 사료(옥수수 등)의 국제 원자재 가격 변동성에 따라 원가 부담 및 수익성 변동 가능성. 회사는 상품선물계약 등을 통해 일부 위험을 관리 중임 (주32, 33).
- 환율 변동: 원재료 수입 및 제품 수출 등으로 인해 USD, JPY, EUR 등 다양한 통화 환율 변동 위험에 노출됨. 통화선도, 옵션, 스왑 등으로 관리 중이나 완전한 제거는 어려움 (주32, 33).
- 금리 변동: 변동금리 차입금 비중이 있어 시장 금리 상승 시 이자 비용 증가 위험. 이자율 스왑 등으로 관리 중 (주32, 33).
- 시장 경쟁: 식품, 사료, 유통 등 각 사업 부문에서 경쟁 심화 가능성.
- 규제 환경: 탄소배출권 거래제도 참여에 따른 규제 준수 및 비용 발생 가능성 (주19).
- 소송 위험: ㈜네추럴웨이와의 소송(청구금액 91백만원)이 계류 중이나, 경영진은 재무제표에 미치는 영향이 중요하지 않을 것으로 판단함 (주31).
6. 결론 및 전망
- 종합적인 기업 평가: 대한제당은 설탕 중심의 식품 사업을 기반으로 사료, 축산유통 등 다각화된 사업 포트폴리오를 구축하고 있음. 2024년 매출은 소폭 성장했으나, 원가 및 비용 증가로 수익성은 크게 악화됨. 특히 사료 및 축산유통 부문의 부진이 두드러짐. 재무 안정성은 비교적 유지되고 있으나 차입금 규모는 주의가 필요함. 최근 사업 인수 및 매각을 통해 포트폴리오 재편 움직임을 보이고 있음.
- 향후 전망 및 투자 의견:
- 긍정적 요인: 안정적인 주력 사업(식품 부문) 기반, 사업 포트폴리오 조정을 통한 효율화 가능성(골프장 매각), 신규 사업(델리치푸드 인수) 시너지 기대.
- 부정적 요인: 원자재 가격 및 환율 변동성, 금리 인상 가능성에 따른 재무 부담, 사료/축산유통 부문의 수익성 회복 불확실성.
- 전망: 단기적으로는 원가 관리 및 부진한 사업 부문의 턴어라운드가 관건. 식품 부문의 안정적 실적 유지가 중요하며, 신규 편입된 델리치푸드의 기여도와 골프장 매각 자금 활용 방안을 주목할 필요가 있음. 중장기적으로는 사업 포트폴리오 재편 효과와 핵심 사업 경쟁력 강화 여부에 따라 성장성이 결정될 것으로 보임.
- 투자의견: 현재 수익성 악화 및 외부 환경 불확실성을 고려할 때 중립적인(Neutral) 관점에서 접근하며, 향후 분기별 실적 발표를 통해 수익성 개선 여부 및 사업 재편 효과를 확인할 필요가 있음.