코아스템켐온주식회사 기업 분석 리포트
1. 기업 개요
- 기업명: 코아스템켐온주식회사 (Corestem Chemon Co., Ltd.)
- 업종: 표준산업분류코드 70 (과학 및 기술 서비스업). 구체적으로 바이오/제약 및 비임상/임상 CRO(Contract Research Organization) 사업을 영위하는 것으로 추정됨.
- 주요 사업 영역: 사업보고서 내 명시적인 사업 영역 구분은 없으나, 사명으로 미루어 보아 줄기세포 치료제 개발(코아스템) 및 비임상/분석 연구 서비스(켐온)를 주요 사업으로 영위할 것으로 추정됨.
- 간략한 연혁 및 주요 성과:
- 코스닥 시장 상장 법인 (상장 정보 외 상세 연혁 및 성과는 보고서 내 미제공)
- 본사 소재지: 경기도 성남시 분당구
- 결산월: 12월
- 종업원 수: 380명 (2024년 12월 31일 기준)
- 감사인: 안진회계법인 (제 22기), 인덕회계법인 (제 21기), 다산회계법인 (제 20기) - 최근 3년간 감사인 변경 이력 있음. 감사의견은 모두 ‘적정’.
2. 재무 분석 (연결 재무제표 기준)
주요 재무제표 분석
| 항목 (단위: 억원) | 제 22 기 (2024년) | 제 21 기 (2023년) | 제 20 기 (2022년) | 전년 대비 증감률 (22기 vs 21기) |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 287.6 | 336.6 | 458.8 | -14.6% |
| 매출원가 | 298.8 | 301.6 | 306.3 | -0.9% |
| 매출총이익(손실) | (11.2) | 34.9 | 152.4 | 적자 전환 |
| 판매비와관리비 | 209.0 | 231.7 | 216.0 | -9.8% |
| 영업이익(손실) | (220.2) | (196.8) | (63.5) | 손실 확대 |
| 법인세차감전순이익(손실) | (313.0) | (176.8) | 34.1 | 손실 확대 |
| 당기순이익(손실) | (262.5) | (176.7) | 7.0 | 손실 확대 |
| 자산총계 | 1,174.6 | 785.9 | 770.5 | +49.5% |
| 부채총계 | 688.6 | 589.9 | 384.2 | +16.7% |
| 자본총계 | 485.9 | 196.0 | 386.3 | +147.9% |
- 매출 감소 및 수익성 악화: 2024년(제 22기) 매출액은 전년 대비 14.6% 감소한 287.6억원을 기록했습니다. 매출원가는 소폭 감소했으나 매출 감소폭이 더 커 매출총손실(-11.2억원)을 기록하며 적자 전환했습니다. 판매비와관리비는 9.8% 감소했으나, 매출총손실 발생으로 영업손실은 220.2억원으로 전년(-196.8억원) 대비 확대되었습니다.
- 당기순손실 확대: 금융수익(217.2억원)이 금융비용(313.2억원)보다 작고, 영업손실이 지속되면서 법인세비용 차감 전 순손실 및 당기순손실 규모가 전년 대비 크게 확대되었습니다. 특히 금융비용의 증가는 파생상품부채 및 교환사채 관련 비용 증가의 영향으로 보입니다.
- 자산 증가: 자산총계는 1,174.6억원으로 전년 대비 49.5% 증가했습니다. 이는 유형자산(547.5억원 -> 890.4억원)의 큰 폭 증가가 주요 원인이며, 대규모 설비 투자가 있었음을 시사합니다. 계약자산(32.2억원 -> 51.4억원)도 증가했습니다.
- 부채 증가: 부채총계는 688.6억원으로 전년 대비 16.7% 증가했습니다. 단기 및 장기차입금(합계 72.6억원 -> 261.7억원)과 교환사채(144.0억원 -> 112.7억원, 발행 및 상환 동시 발생) 발행 등으로 부채가 증가했습니다.
- 자본 증가: 당기순손실(-262.5억원)에도 불구하고 자본총계는 147.9% 급증한 485.9억원을 기록했습니다. 이는 자본변동표상 자기주식 처분(130.3억원), 교환사채의 자기주식 교환(304.3억원)으로 인한 자본잉여금 및 기타자본 변동, 그리고 유형자산 재평가(121.1억원)로 인한 기타포괄손익누계액 증가에 기인합니다. 즉, 영업활동이 아닌 재무활동 및 회계적 평가에 따른 자본 증가입니다.
주요 재무비율 분석
| 항목 (%) | 제 22 기 (2024년) | 제 21 기 (2023년) | 제 20 기 (2022년) | 평가 (22기 기준) |
|---|---|---|---|---|
| 수익성 | ||||
| 매출총이익률 | -3.9% | 10.4% | 33.2% | 매우 저조 (악화) |
| 영업이익률 | -76.6% | -58.5% | -13.8% | 매우 저조 (악화) |
| 순이익률 | -91.3% | -52.5% | 1.5% | 매우 저조 (악화) |
| ROE (자기자본순이익률) | -77.0% (추정) | -60.7% (추정) | 1.1% (추정) | 매우 저조 (악화) |
| 안정성 | ||||
| 유동비율 | 37.6% | 25.8% | 54.6% | 매우 낮음 (개선) |
| 부채비율 | 141.7% | 301.0% | 99.4% | 보통 (개선) |
| 성장성 | ||||
| 매출액 증가율 | -14.6% | -26.6% | - | 역성장 |
| 영업이익 증가율 | 손실 확대 | 손실 확대 | - | 악화 |
| 총자산 증가율 | 49.5% | 2.0% | - | 높음 |
- 수익성: 모든 수익성 지표가 극히 저조하며 전년 대비 악화되었습니다. 특히 매출총이익률과 영업이익률이 큰 폭의 마이너스를 기록하여 본업에서의 수익 창출 능력에 심각한 문제가 있음을 나타냅니다.
- 안정성: 유동비율은 37.6%로 매우 낮아 단기 지급 능력에 대한 우려가 있습니다. 다만 전년 대비 소폭 개선되었습니다. 부채비율은 재무활동 및 자산재평가에 따른 자본 확충으로 전년(301.0%) 대비 크게 개선된 141.7%를 기록했으나, 여전히 주의가 필요한 수준입니다.
- 성장성: 매출액은 2년 연속 역성장했으며, 영업손실 및 순손실 규모는 지속적으로 확대되고 있습니다. 총자산은 큰 폭으로 증가했으나, 이는 영업 성과가 아닌 투자 및 재무 활동에 기인합니다.
3. 사업 분석
- 주요 제품/서비스 및 시장 점유율: 본 보고서에는 회사의 구체적인 제품, 서비스 라인업, 각 사업의 내용 및 시장 내 경쟁 현황, 시장 점유율에 대한 정보가 포함되어 있지 않습니다.
- 사업 부문별 실적 및 전망: 사업 부문별 재무 정보가 공시되지 않아, 각 사업 부문의 개별적인 실적 및 기여도를 파악하기 어렵습니다. 따라서 부문별 전망에 대한 분석도 제한적입니다. 사명에 포함된 줄기세포(Corestem)와 CRO(Chemon) 사업 간의 시너지 또는 개별 성과에 대한 정보가 필요합니다.
4. 경영 전략
- 중장기 사업 전략: 본 보고서에는 회사의 중장기적인 비전, 목표, 성장 전략, 신사업 계획 등에 대한 구체적인 내용이 기술되어 있지 않습니다.
- 투자 및 연구개발 현황:
- 투자: 2024년 유형자산이 343억원 가량 큰 폭으로 증가했으며, 현금흐름표 상 유형자산 취득에 227억원이 지출된 것으로 나타나 대규모 설비 투자가 집행되었음을 알 수 있습니다. 이는 생산 설비 확충 또는 연구 시설 투자일 가능성이 있습니다. 투자를 위한 자금은 주로 차입금 증가 및 교환사채 발행 등 외부 자금 조달을 통해 이루어진 것으로 보입니다.
- 연구개발: 구체적인 R&D 투자 비용은 보고서에 명시되어 있지 않으나, 판매비와관리비 또는 매출원가에 포함되어 있을 것으로 추정됩니다. 무형자산(주로 개발비)의 증가는 2.2억원으로 크지 않아, 최근 R&D 성과의 자산화 규모는 미미한 것으로 보입니다. 바이오/제약 및 CRO 사업 특성상 지속적인 R&D 투자가 필수적일 것으로 예상됩니다.
5. 리스크 요인
- 내부 리스크:
- 재무 리스크:
- 지속적인 대규모 영업손실 및 당기순손실 발생 (수익성 부재)
- 매우 낮은 유동비율로 인한 단기 유동성 부족 가능성
- 높은 차입금 의존도 및 추가 자금 조달 필요성
- 대규모 누적결손금 (2024년 말 기준 -934억원)
- 경영 리스크:
- 매출 감소 추세 및 성장 동력 확보 불확실성
- 대규모 투자(유형자산)에 대한 회수 불확실성
- 최근 3년간 매년 감사인 변경 이력 (회계 투명성 또는 내부 통제 관련 이슈 가능성 - 단, 감사의견은 적정)
- 재무 리스크:
- 외부 리스크:
- 시장 리스크: (보고서 내 정보 부재로 일반적인 산업 리스크 기술)
- 바이오/제약 산업의 높은 경쟁 강도 및 기술 변화 속도
- 신약 개발 실패 위험 및 긴 개발 기간/높은 비용 부담
- CRO 시장의 고객사 예산 변동 및 수주 경쟁 심화
- 규제 리스크: (보고서 내 정보 부재로 일반적인 산업 리스크 기술)
- 임상시험, 제품 허가 등 엄격한 규제 환경 변화에 따른 사업 차질 가능성
- 시장 리스크: (보고서 내 정보 부재로 일반적인 산업 리스크 기술)
6. 결론 및 전망
- 종합적인 기업 평가: 코아스템켐온은 2024년 매출 감소와 함께 영업손실 및 순손실 규모가 크게 확대되어 심각한 재무적 어려움을 겪고 있습니다. 수익성 지표는 극히 부진하며, 본업을 통한 현금 창출 능력이 매우 취약한 상태입니다. 자본 확충(자기주식 처분, 교환사채 전환, 자산재평가)으로 부채비율은 개선되었으나, 이는 영업 외적인 요인에 기인하며 낮은 유동비율은 여전히 단기적인 재무 안정성에 부담으로 작용합니다. 대규모 유형자산 투자를 단행했으나, 이것이 향후 수익성 개선으로 이어질지는 미지수입니다.
- 향후 전망 및 투자 의견: 회사의 향후 전망은 현재의 재무적 어려움을 극복하고 수익성을 개선할 수 있느냐에 달려 있습니다. 이를 위해서는 △매출 반등 △주요 파이프라인(줄기세포 치료제 등)의 성공적인 개발 및 상업화 △CRO 사업의 안정적인 수주 확보 △투자 자산의 효율적인 활용이 필수적입니다. 그러나 현재 공시된 재무 정보만으로는 턴어라운드 가능성을 판단하기 어렵습니다. 지속적인 손실과 낮은 유동성, 높은 외부 자금 의존도는 상당한 리스크 요인입니다.
투자 관점에서는 현재 매우 높은 위험도를 내포하고 있다고 판단됩니다. 회사의 구체적인 사업 내용, R&D 파이프라인 진행 상황, 시장 경쟁력, 향후 자금 조달 계획 및 수익 개선 전략에 대한 추가적인 정보 확인이 반드시 필요합니다. 본 보고서에 제공된 정보만으로는 긍정적인 전망을 하기 어렵습니다.